シティグループが依然として大型株バンキングのベストバリューベットである理由

シティグループ（NYSE：C）は、2025年第2四半期の好調な業績で収益シーズンを開始しました。これにより、ウォール街のアナリスト数人は、この銀行大手のポジティブな格付けと価格予測の引き上げを繰り返すようになりました。

同社の業績は、規律ある経費管理に加え、市場およびサービス部門における堅調な活動に牽引され、1株当たり利益と純利息収入が目覚ましい伸びを見せたことで浮き彫りになりました。

パイパー・サンドラー、UBS、キーフ・ブリュイエット・アンド・ウッズのアナリストは、最初の報告を受けて水曜日に株価がわずかに下落したにもかかわらず、シティの見通しの改善、大幅なキャピタルリターン、および有形普通株式収益率（ROTCE）目標の達成に向けた明確な道筋を称賛しました。

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パイパー・サンドラーのスコット・シーファーズはオーバーウェイトの格付けを維持し、予想価格を84ドルから104ドルに引き上げました。UBSのアナリスト、エリカ・ナジャリアンは、89ドルの価格予測でニュートラルな格付けを繰り返した。一方、キーフ・ブリュイエット・アンド・ウッズのアナリスト、クリストファー・マクグラティは買いの格付けを繰り返し、105ドルの価格予測を設定した。これらのアナリストは、楽観的な見方に寄与するさまざまな要因を強調しました。

パイパー・サンドラー

シティグループの2025年度第2四半期の好調な業績とガイダンスの更新を受けて、シーファーズはEPSの見積もりを引き上げました。アナリストは、2025年のEPS予測を7.26ドルから7.30ドルに、2026年のEPS予測を9.27ドルから9.46ドルに引き上げました。

同氏は、シティグループは今四半期の傑出した業績企業の1つとして台頭する態勢を整えていると指摘しました。中核的な業績は予想を上回り、特にNIIが前四半期比で 8.3% 増加し、経費は前四半期比で 1.3% しか増加しなかったとシーファーズ氏は指摘した。

28億ドルのクレジット・コストはアナリストの予想を9,000万ドル上回り、無利子収益は（主に市場を過大評価していたため）1億3,600万ドル減少しましたが、投資銀行は予想を上回り、不足分を相殺しました。

シーファーズ氏は、ユニバーサルバンク全体で年初来で力強い回復が見られた後も、シティグループが有形簿価値（P/TBV）の96％で取引され、依然としてTBVを下回っている唯一の主要銀行であると指摘しました。アナリストは、プラスの営業レバレッジ、より実質的なキャピタルリターン、2026年までにROTCEを 10% ～ 11% 達成するためのより直接的な道筋に支えられて、引き続き有意義な上昇を見込んでいます。

UBS

シティグループの2025年度第2四半期のEPSは1.96ドルで、ナジャリアンの見積もりである1.64ドルとコンセンサスの見積もりである1.63ドルをはるかに上回りました。同銀行が報告した純利息収入（NII）は152億ドルで、予想を約12億ドル、つまり1株あたり約50セント上回ったことを指摘しました。アナリストによると、NIIの上昇の大部分は市場（約9億ドル）とサービス（約2億ドル）によるものでした。

手数料収入は予想を下回ったものの、この不足分はFICCの取引地域に関連しているようで、NIIは手数料パフォーマンスの低迷を相殺した、とNajarian氏は指摘した。FICCの強み（+14セント）に牽引され、市場総額は17セント上回った。これに対し、アナリストによると、堅調なアドバイザリー業務とECMの業績に牽引されて、投資銀行は予想を2セント上回りました。これらの分野は、シティがDCMの優位性と比較してこれまでリードしていなかった分野です。

同氏は、営業経費は予想を2セント下回り、引当金は予想より3セント少なかったと指摘しました。ナジャリアン氏によると、シティグループは現在、以前の収益範囲の上限である約840億ドルと見込んでおり、通年の費用は534億ドルと予測されています。この数字はすでにコンセンサスに反映されているが、アナリストは、ロングポジショニングが混み合っている中でも、PPNR（引当前純収益）が堅調であることが、株式の魅力を高めていると指摘した。

ナジャリアン氏によると、シティグループはこの四半期に約20億ドルの買い戻しを行い、2025年後半には四半期あたり30〜40億ドルの買い戻し水準が見込まれる中、大きな注目が集まると予想されている。アナリストは、経営陣がキャピタルリターンについてどの程度のガイダンスを提示したとしても、PPNRの堅調な下落に対して株式が好意的に反応すると予想しています。

キーフ、ブルエット、ウッズ

マクグラッティは、2025年度第2四半期の業績が予想を上回り、ガイダンスが改善されたことを受けて、シティグループの2025年と2026年のEPS予測をそれぞれ 5% と 3% 引き上げました。アナリストは、収益の増加と主要分野での堅調な業績を理由に、2025年のEPSを7.20ドルから7.55ドルに、2026年のEPSを9.50ドルから9.75ドルに引き上げました。

McGrattyは、2025年度第3四半期に少なくとも40億ドルの買い戻しを行うという予想や、堅調な市場と投資銀行業の業績、カード事業におけるネットチャージオフ（NCO）の低下、および継続的なプラスの営業レバレッジにより、シティグループが当日、銀行インデックス全体を610ベーシスポイント（BKXに対して2.4％増加）上回ったと指摘しました。

アナリストは、これらの進展により、シティが2026年のROTCE目標である10〜11％（KBW推定：9.8％）を達成することへの信頼が高まり、長期的な強気論が裏付けられていると指摘しました。

同氏は、NIIが第2四半期に予想を上回ったことを指摘しました。これは、ローンの平均成長率が 3% と、TTSの預金スプレッドが好調に支えられたためです。

McGrattyによると、市場収益は2020年以来2番目に好調な四半期となり、前年同期比 16% 増加し、四半期半ばの予想を上回りました。アナリストは、アドバイザリー部門とECM部門の強みに牽引され、投資銀行業務部門も好調で、前年比で 13% 増と好調だったと指摘しています。

シティは20億ドルの自社株買いを行い、KBWの予測である18億ドルをわずかに上回りました。一方、ブランドカードNCLは3.5〜4.0％で安定しており、小売サービスNCLは5.75〜6.25％にとどまっていると付け加えました。

McGratty氏は、シティが2025年の収益予想を約840億ドル（前回：831～841億ドル）に引き上げ、現在、NII ExMarketsは前年比 4%（前回：2～3%）の成長を見込んでいると指摘しました。アナリストは、取引量と収益に関連する変化を条件として、シティは経費予想を約534億ドルに維持していると付け加えました。

McGratty氏は、シティグループが依然として大手銀行の中で最も魅力的なバリュー・プレイであり、有形帳簿価額を下回って取引されており、規制緩和の恩恵を受けるには最適な立場にあると強調した。彼は、特にマクロおよび地政学的な不確実性が続く中で、2026年までにROTCE目標を達成することが、格付け再評価の重要なきっかけとなる可能性があると付け加えました。

McGratty氏は、シティグループの株式は歴史的に安価であったにもかかわらず、短期的な触媒が魅力を高めると考えていると指摘しました。

彼は主に2つの理由を強調しました。1つ目は、シティの強力なフランチャイズと最近の経営陣の調整により、特に選挙後のM&A、ECM、FICC取引などの分野での市場環境の改善が期待されていることを踏まえ、投資銀行業務と取引における収益機会を活用できるようになったことです。第二に、規制が緩和されれば、シティはコントロールや手続き上のリスクをいくらか軽減できるだけでなく、バーゼルIIIの終盤が緩和されればシティが主な受益者となり、資本を大幅に軽減できる可能性がある。

価格動向：アナリストのセンチメントは概ね好意的だったものの、水曜日の最終チェックでは、シティグループの株価は 1.71% 下落して88.48ドルとなった。

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写真：Konektus（シャッターストック経由）