Spotifyのユーザーベースは拡大するが、収益性の懸念は残る

スポティファイ・テクノロジー（NYSE：SPOT）は、2025年第2四半期の決算発表後、火曜日に株価が著しく下落しました。

オーディオストリーミングの巨人はユーザーベースで堅調な成長を示しましたが、1株当たり利益と収益の大幅な落ち込みと、来四半期の控えめな見通しが相まって、投資家のセンチメントに重くのしかかりました。

Spotifyは第2四半期に1株あたり48セントの損失を計上しました。これは、アナリストのコンセンサス推定である2.11ドルの利益から大きく逸脱したものです。

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この収益不足は、収益予測の失敗によってさらに悪化しました。四半期売上高は47.5億ドル（41.9億ユーロ）に達し、前年比で 10% 増加しましたが、アナリストの予測である48.4億ドルには達しませんでした。

ユーザー獲得は好調だが、収益化の課題は根強く残っている

当四半期の業務上のハイライトとして、目覚ましいユーザー獲得が挙げられます。月間アクティブユーザー数（MAU）は、前四半期比で1,800万人増加し、合計で6億9,600万人に達し、同社の予想を700万人上回りました。

プレミアム加入者数も堅調な伸びを示し、前年比で 12% 増の2億7,600万人に達し、予想を300万人上回り、すべての地域で一貫して増加しています。

ただし、主要な収益化指標では若干の低下が見られ、プレミアム加入者のユーザー1人あたりの平均収益（ARPU）は前年比で 1% 減の4.57ユーロとなり、広告収入も 1% 減少しました。

収益性の観点から見ると、Spotifyは利益率の改善を示しました。同社の売上総利益率は、プレミアムセグメントと広告サポートセグメントの両方における強化により、前年比227ベーシスポイント増の 31.5% となりました。

プレミアムの売上総利益率は 33.1% に達し、前年比171ベーシスポイント増加しました。これは主に、収益の伸びが音楽やオーディオブックのコストを上回ったことによるものですが、一部はSpotifyパートナープログラムの費用によって相殺されました。

広告ベースの売上総利益率は、ポッドキャストや音楽からの寄与の拡大に後押しされ、495ベーシスポイント上昇して 18.3% となり、さらに大幅に改善しました。

営業利益は前年同期比 53% 増の4億600万ユーロに達し、営業利益率は 9.7% でした。Spotifyはまた、84億ユーロの現金および同等物を保有し、7億ユーロのフリーキャッシュフローを生み出したという、堅調な財政状態を報告しました。

同社の経費に対する統制のとれたアプローチは、全世界の従業員数が1年前の7,372人から7,309人にわずかに減少したことで、さらに証明されました。

保守的な第3四半期の見通しは投資家のセンチメントに重くのしかかっている

こうした事業運営上の成功にもかかわらず、Spotifyの2025年第3四半期の収益見通しは市場の予想を下回りました。同社は、アナリストのコンセンサスである51.5億ドルを下回る49.5億ドル（42億ユーロ）の収益を予測していますが、MAUの総額は7億1,000万に達すると予想しています。

2025年第2四半期の結果が発表される前、Spotifyの株価は2025年を通じて力強い上昇を経験し、年初来で 57% 急騰し、過去3か月で 22% 上昇しました。

しかし、火曜日の市販前取引では、スポット株は652.00ドルで6.99％下落しました。これは、収益の落ち込みとより緩やかなガイダンスに対する投資家の反応を反映しています。

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写真：ディエゴ・トマジーニ、シャッターストック経由