世界の銅黒字は赤字に転じる見込み、M&Aは解決策にはならない

最新の国際銅研究グループ（ICSG）の報告によると、世界の銅市場は黒字から不足へと進んでいます。供給が需要に追いつくのに苦労しているため、2025年に予測される178,000トンの余剰分は、15万トンの赤字に転じる可能性があります。

ICSGは、「銅精鉱の入手可能性が低くなるため、精製銅の生産量が以前予想されていたよりも少なくなるだろう」と指摘した。

モンゴルやロシアなどの国々で新たな生産能力が稼働するにつれて、鉱山の生産量は2026年には 2.3% 増加すると予測されています。しかし、この回復は、チリ、インドネシア、コンゴ民主共和国などの主要生産国の混乱を相殺するものではない。さらに、アジアとエネルギー転換セクターからの需要の伸びは引き続き堅調で、市場はさらに引き締まるでしょう。

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しかし、銅の反発は、金や銀の花火よりも静かだった。マクロ経済の混乱の中で投資家が貴金属に注目する一方で、銅は供給制約と米ドル安により上昇傾向にある。

モルガン・スタンレーは水曜日の報告書で、ドル安とアイバンホー（OTC：IVPAF）のカモア・カクラ、コデルコのエル・テニエンテ、フリーポート・マクモラン（NYSE：FCX）のグラスバーグなどの主要鉱山での供給混乱が価格の上昇を支えていることを強調した。

生産が停止し、数人の労働者が死亡したグラスバーグの悲劇により、フリーポート・マクモランの株価は1日で15％以上下落しました。アナリストは、これらの混乱と鉱山拡張の遅れが相まって、2026年の供給予測が数十万トン減少する可能性があると述べています。モルガン・スタンレーは、2026年の銅価格が1ポンドあたり平均4.83ドルになると予想しています。これは現在の水準とほぼ一致していますが、「年初来の平均をはるかに上回る」ものです。

市場の動向を踏まえ、同銀行はサザン・カッパー・コーポレーション（NYSE: SCCO）をイコール・ウェイト社に格上げし、2026年半ばの目標価格は1株あたり132ドルとしました。同銀行は、銅への露出と配当金の上昇に注目しました。

それでも、有望な銅鉱山はほとんどありません。何年にもわたる投資不足の後、探鉱予算は数十年ぶりの低水準にあり、許可の遅れによりプロジェクトのスケジュールが長期化しています。国際エネルギー機関は、発見がなければ、銅の年間生産量は2,000万トンを下回る可能性がある一方で、需要は3,300万トンに近づくと予想されていると警告しています。

収益性は高いものの、アングロ・アメリカン（OTCQX: NGLOY）とテック・リソースズ（NYSE: TECK）が530億ドルをかけて合併したなど、主要なセクター統合は究極の解決策ではないかもしれない。2030年までに17万5,000件の追加生産高が急増するということは、常識というよりはむしろ例外かもしれない。

ロイター通信によると、コンサルタント会社のウッド・マッケンジー氏は、「新たに規模を拡大した鉱山労働者が生産量を増やすことは保証されない」と警告し、企業は総量の拡大よりも高収益資産に焦点を当てることが多いと指摘した。

価格動向：木曜日の最終チェックでは、SCCO株は市販前に2.17％上昇して135.40ドルとなった。FCXは 3.13% 上昇しました。

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