経済は「K字型」です—これがあなたのお金にとって何を意味するのかを次に示します

ウォール街は、日常的なアメリカ人にとってストレスの兆候が高まる中、記録を更新し続けています。これは、トップが上昇し、ボトムが停滞または遅れをとるという米国経済のK字型の性質を浮き彫りにしています。

バンク・オブ・アメリカのチーフ・インベストメント・ストラテジスト、マイケル・ハートネットは最近のレポートで、「ウォール街は今やメインストリートの6倍の広さだ」と述べています。

しかし、株式資産は史上最高水準にあり、賃金の伸びではトップ所得者が他の誰よりも上回っている一方で、サブプライム・クレジット市場と消費者金融株が最初に暴落したことは、経済の一部が市場平均が示すほど堅調ではないことを示唆しています。

高所得世帯が経済成長を支えています。

政府の閉鎖により公式の雇用統計は発表されていないものの、バンク・オブ・アメリカの内部データによると、9月の賃金の伸びは所得階層全体で回復した。

高所得世帯の税引き後賃金は前年比で 4.0% 上昇し、2021年10月以来最も速いペースとなった。中所得世帯の賃金の伸びは 2.4% だったのに対し、低所得世帯の賃金上昇率はわずか 1.4% で、格差が持続的かつ拡大していることを浮き彫りにしている。

賃金上昇率の格差は、より広範な労働市場の減速を反映している。BofA口座への直接預金流入に基づく給与の伸びは、9月に前年比でわずか 0.5% 上昇した。これは数か月で最も遅いペースだった。一方、10月の失業保険支払い額は前年比で 10% 急増し、労働統計局が8月に報告した 5% の2倍となった。

ウォール・ストリート・ブーム、メインストリート・ウェイバーズ

こうした労働市場の逆風にもかかわらず、FRBが引き続き金利を引き下げることが予想される中、リスク資産は急増しています。

インベスコ・QQQトラスト（NASDAQ: QQQ）が注目するナスダック100指数は、金利の引き下げと堅調な企業収益への期待に後押しされ、4月以降 50% 上昇した。

資産への影響は、特に株式所有権の過半数を保有する高所得の米国人の間で、過去最高を記録しています。

連邦準備制度理事会のデータによると、現在、上位 10% の所得者が全米国株式の 87% を保有しています。上位 1% だけが 38% を支配しています。

22V Researchのアナリスト、ジェラルド・マクドネルは最近のレポートで、「株式の所有権は常にハイエンドに集中しているが、最近は少し高くなっている」と述べています。

この集中は、株価の上昇が富裕層に不釣り合いに恩恵をもたらすことを意味し、他の地域では経済状況が弱まったとしても、支出とトップ層の信頼感を押し上げ続ける可能性がある。

「景気循環を心配したいのであれば、私は主に富裕層とその行動に影響する事柄について心配するだろう」とマクドネル氏は付け加えました。

サブプライムとプライベート・エクイティに亀裂が生じる

メインストリートでは、状況はそれほどバラ色ではありません。ウォール街とメインストリートの間の溝が広がり、大きな犠牲者が出た。

FRAMやRaybestosなどの企業名を冠した自動車部品メーカーのファースト・ブランズ・グループは、9月に100億ドルの負債を抱えて破産を申請した。これは、経済の低所得層が深刻なストレスにさらされていることを示すもう1つの兆候である。

ファースト・ブランズのビジネスモデルは、主に低所得のドライバー、つまり老朽化した自動車を交換するのではなく修理するドライバーを対象としていました。インフレにより予算が圧迫され、パンデミック時代の医療補助金が廃止されたため、こうしたドライバーは維持費の支出を引き下げました。

ファースト・ブランズの影響は、プライベート・エクイティ投資家に警鐘を鳴らしました。

KKR株式会社（NYSE: KKR ）、ブラックストーン社などの企業(NYSE: BX) とアポロ・グローバル・マネジメント・インク (NYSE: APO) とアポロ・グローバル・マネジメント・インク (NYSE: APO) は、消費者向けの低所得レバレッジ企業へのエクスポージャーに対する懸念が高まる中、ここ数週間、自社の株式がS&P 500を大幅に下回っています。

バンク・オブ・アメリカのハートネットは、プライベート・エクイティ株は、総合指数と比較して2022年の相対的な安値に近い水準で取引されていると指摘しています。

結論

米国経済はますます二分化しています。一方では、資産保有者と高所得者が歴史的な富の急増を享受しています。他方では、雇用の伸びが鈍化し、賃金の上昇にばらつきがあり、低所得のアメリカ人に対する信用圧力が高まっています。

今のところ、株式市場は、こうした分断は広がらないだろうと賭けている。しかし、K字型の景気回復では、運勢はこれまで以上にカーブのどこに落ちるかに左右されます。

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写真:シャッターストック