しばらくお待ちください。開始します。おはよう、ジェニファーと申します。今日はカンファレンスのファシリテーターになります。この機会に、ブラックロック・インコーポレイテッドの2025年第3四半期決算電話会議に皆様をお迎えしたいと思います。本日の電話会議の主催者は、会長兼最高経営責任者のローレンス・D・シンク、最高財務責任者のマーティン・S・スモール、社長のロバート・エスカポ、法務顧問のクリストファー・J・ミードです。周囲の雑音を防ぐため、すべての回線はミュートになっています。講演者の発言の後、質疑応答が行われます。この時間帯に質問したい場合は、Star キーを押すだけです。次に、電話のキーパッドの番号の 1 を入力します。質問を撤回したい場合は、星印を押してから数字の2を押してください。ミードさん、ありがとうございます。カンファレンスを始めてもいいよ。

ブラックロックの法務顧問

皆さん、おはようございます。ブラックロックのジェネラル・カウンセル、クリス・ミードです。始める前に、皆さんにお伝えしておきたいことがあります。この電話会議中に、将来の見通しに関する記述をいくつも発表する可能性があることをご了承ください。その事実に注意を喚起します。もちろん、ブラックロックの実際の業績は、これらの記述と異なる場合があります。ご存知のように、ブラックロックはSECに報告書を提出しました。この報告書には、ブラックロックの業績が今日の発表と大きく異なる原因となる可能性のある要因がいくつか記載されています。ブラックロックは、将来の見通しに関する記述を更新する義務を負わず、また約束もしません。それで、それではマーティンに任せます。
マーティン・S・スモール (最高財務責任者)

マーティン・スモール:最高財務責任者

ありがとう、クリス、そして皆さん、おはようございます。2025年第3四半期の結果を発表できることを嬉しく思います。ラリーに話を引き渡す前に、当社の財務実績と業績についてお話しします。当社の決算発表には、GAAPと調整後の財務結果の両方が開示されています。本日のプレスリリースに添付されている表には、GAAPと当社の調整後の業績との調整が含まれています。主に調整後の業績に焦点を当てます。ブラックロックでは、常に目標を引き上げることに挑戦しており、結果には常にその考え方が反映されています。私たちは、歴史上最大かつ最も多面的な任務を遂行すると同時に、クライアントが将来必要とすると予想される能力の構築に注力してきました。こうした将来を見据えた投資と一貫した執行の組み合わせが、当社の事業全体で好調な業績につながっています。上半期に見られた勢いは、第3四半期に加速しました。ETF、プライベート・マーケット、ポートフォリオ全体、キャッシュ・マネジメントにわたる構築により、過去12か月間で基本手数料が有機的に 8% 増加しました。これは4年以上ぶりの最高水準です。しかし、さらに重要なのは、幅広く多様化していることです。私たちは、基盤となる事業と過去数年間に発展してきたカテゴリーの両方で大きな勢いを増しています。その強みと多様性は、地域、顧客チャネル、商品タイプ、資産クラスを問わず、有意義な機会をもたらしています。私たちは通常、季節的に最も好調な四半期に入り、7月1日からわずか過去90日間で重要なマイルストーンを迎えます。HPSとElmtreeの買収を完了し、シティの資産を活用した800億ドルのSMAソリューションを発表し、300億ドルの年金契約を開始しました。これらは、当社の新しく統合されたプラットフォームが実現できることの始まりに過ぎません。私たちは、プライベートマーケット、デジタル資産、データ、テクノロジーにわたって機能を拡大してきました。その戦略は、今やさらに強力かつ規模を拡大して前進しています。私たちの目の前にある機会は、これまでに見たことのないものをはるかに超えています。第3四半期は、AUMで過去最高の13.5兆の信託単位を記録して終了しました。過去12か月間、顧客はブラックロックに約6,400億ドルの純新規資産を委託し、基本手数料の 8% が有機的に増加しました。第3四半期の純流入額は2,050億ドルに達しました。これは、オーガニック基本手数料が年率で 10% 増加したことによるもので、2021年以来の最高四半期となりました。この基本手数料の有機的な増加は、iSharesとプライベートマーケットに対する幅広い顧客の需要、体系的なアウトソーシング、およびキャッシュ戦略によって推進されました。これらはすべて、当社が近年投資してきた能力であり、当社の構造的成長戦略の成功を実証しています。財務結果に移りますと、過去12か月間のGIP PrequentとHPFSの買収による基本手数料の有機的な増加と、市場の動きによるプラスの影響により、第3四半期の売上高は65億ユーロで、前年同期比で 25% 増加しました。AUMの営業利益は平均で26億ドルで、前年比で 23% 増加しました。1 株当たり利益は 11.55 ドルで 1% 増加しました。これは、営業利益の増加と、当四半期の営業外収益の減少と希薄化後の株式数の増加が、前年同期と比較して増加したことを反映しています。増加した株式数には、2024年10月1日のGIP取引終了時に発行された690万株と、7月1日のHPS取引終了時に発行された850万株のBlackRock Subcoユニットが含まれます。サブコのユニットは、ブラックロックの普通株式と1対1で交換可能で、あたかも会社の完全希薄化後の株式に転換されたかのように含められます。当四半期の未払いの営業外業績には8,400万件の純投資損失が含まれており、これは主に、サークル・サークルの少数株主投資に関連する時価総額以外の損失によるものです。第3四半期の調整後税率は約 24% で、個別の項目の恩恵を受けました。引き続き、2025 年第 4 四半期における妥当な税率予測は 25% と推定しています。実際の実効税率は、経常的でない項目や個別の項目、または税法の潜在的な変更により異なる場合があります。第3四半期の基本手数料および証券貸付収益は50億ドルで、市場ベータのプラスの影響を反映して、前年同期比 25% 増加しました。AUMの有機的基本手数料は平均で増加し、証券貸付収益は増加し、GIPとHPSからの基本手数料はそれぞれ約2億1,500万ドルと2億2,500万ドルでした。同等の日数ベースでは、当社の年間実効手数料率は第2四半期と比較して約5.10ベーシスポイント高かった。この増加は主に、HPSのより高額な手数料のオルタナティブ・クレジット資産の導入によるもので、第2四半期と比較してプライベート・マーケットがベース手数料に追いついた4,800万件も引き下げられたことで一部相殺されました。5億1,600万ドルの業績報酬は、主にHPSからの約2,700億円の業績報酬を反映して、前年比で 33% 増加しました。四半期ごとのテクノロジーサービスとサブスクリプションの収益は、Aladdinの全テクノロジー製品に対する継続的な需要と、今年の第3四半期に約6,500万件の収益が増加したPrequin取引の完了により、1年前と比較して 28% 増加しました。Preqin テクノロジーサービスを除くと、収益は前年比で約 12% 増加したと考えられます。年間契約額またはACVは、Prequent ACVの影響を含めて前年比で 29% 増加し、有機的に 13% 増加しました。総経費は前年比で 26% 増加しました。これは主に、報酬、売上、資産、会計費用、一般会計費用の増加によるものです。従業員の報酬および福利厚生費用は前年比で 33% 増加しました。これは主に、業績報酬に関連するインセンティブ報酬の増加と営業利益の増加を反映しています。前年比の増加は、GIP、Prequin、HPSの従業員のオンボーディングの影響も反映しています。G&A費用は、主にM&A取引とテクノロジー投資支出の増加により、前年比で 18% 増加しました。売上、資産、口座にかかる費用は、直接資金支出と流通費の増加により、1年前と比較して 21% 増加しました。ダイレクトファンドの支出は、主に平均ETF AUMの増加により、前年同期比で 22%、連続して 5% 増加しました。当社の調整後営業利益率は 44.6% で、パフォーマンス手数料および関連報酬の増加の影響を反映して、1年前から120ベーシスポイント減少しました。当社は、すべての業績報酬および関連報酬の影響を除いた経常報酬関連収益の利益率を引き続き拡大しています。第3四半期の調整後営業利益率は 46.3% で、前年同期比で110ベーシスポイント増加しました。総経費に対する業績報酬関連の報酬の寄与については、収益補足で追加の開示を行っています。7月のガイダンスに従い、2025年のコアGおよびAの経費は、前年比で引き続き10代前半と低い割合で増加すると予想しています。コアGとコアAの増加は、主にgip、Prequin、HPSのオンボーディングによるものです。当社の資本管理戦略は一貫しています。私たちはまず、戦略的成長イニシアチブの拡大または業務効率の向上のために事業に投資し、その後、配当と自社株買いを組み合わせて株主に現金を還元します。第3四半期には、3億7,500万株相当の株式を買い戻しました。現在のところ、その年の資本支出計画に基づき、市場やその他の状況にもよりますが、第4四半期には少なくとも3億7,500万株相当の株式を買い戻す見込みです。以前の予想と同様、ブラックロックの第3四半期の純流入額は、顧客エンゲージメントの深化を反映したもので、iShares ETFが四半期で過去最高のフローを記録したことが牽引役となりました。iShares ETFは、第3四半期に1,530億ユーロの純流入を生み出しました。コアエクイティとインデックス債券は、それぞれ530億と410億の純流入額でリードしました。当社のデジタル資産ETPは、第3四半期にさらに170億ドルを調達しました。IBIT と ETHA の主力商品は、ETP 業界における流入商品のトップ 5 に入りました。また、210億件の純流入額を集めた、高額で手数料の高いアクティブETFへの需要も見ています。当社の機関投資家向けフランチャイズでは、300億ドルに上るオランダの年金アウトソーシング委託契約の導入により、220億件の純流入が見られました。この流入は、150億人の単一顧客による量的株式からインデックス株式への移管によって一部相殺されましたが、収益への影響は軽微でした。インスティテューショナル・インデックスの純流出額は、この移転を含めて140億ドルでした。リテールの純流入額が100億ドルに達したのは、アクティブ・フィックス・インカム、リキッド・オルタナティブ、アパレオの需要でした。プライベート・マーケット戦略全体では、プライベート・クレジット、マルチ・オルタナティブ、インフラの強化により130億件の純流入が見られました。長期にわたるプライベート市場へのエクスポージャーから、より短期的な流動性ニーズに至るまで、クライアントのポートフォリオ全体にわたっています。当社のキャッシュ・マネジメント・プラットフォームは最近、運用資産残高が1兆ドルを超え、当四半期の純流入額は340億円に達しました。このプラットフォームは過去3年間で 45% 成長しました。規模の大きいマネー・マーケット・ファンド、カスタマイズ・トークン化された流動性商品、マネーマーケットETFなど幅広い分野で需要が見られ、キャッシュ・リザーブの主要マネージャーであるCircleとのパートナーシップが大きな成長を後押ししています。今四半期における当社の委託件数は640億件を超えました。ブラックロックは最近の歴史上最も堅調な基本手数料の伸びを実現し、好調な状態で第4四半期に入りました。従来、第4四半期は有機的成長が最も好調だった時期でした。ブラックロックで20年近く働いてきましたが、ここ数か月ほど深く、広範囲に及ぶクライアントエンゲージメントに携わったことはありません。私たちの戦略は、市場をリードする有機的成長、差別化された営業レバレッジと収益、そして時間の経過に伴う複数の拡大をもたらし、その結果、お客様と株主の両方に引き続き貢献すると考えています。それでは、ラリーに任せます。

ラリー・フィンク (CEO)

マーティンさん、ありがとうございました。皆さん、おはようございます。電話会議に参加していただきありがとうございます。第3四半期の結果は、当社のグローバルな関係の強さと、お客様との信頼の高まりを反映しています。私たちが先行して予測し、投資してきた確信度の高い成長テーマのすべてが、今やクライアントとの会話をリードしています。ブラックロックは、お客様が何を必要とし、何を望んでいるかについて、常に将来を見据えています。ETF、プライベートマーケット、テクノロジー、データデジタル資産はほんの一例に過ぎません。私たちは、クライアントにとっての資産の重要性を他社に先駆けて認識し、主導的な地位を獲得しました。加速している動きは、ブラックロックのビジネスモデルの検証です。私たちは、地域密で永続的な顧客関係を育み、大胆な投資を行っています。純流入総額は2,050億円で、すべての資産クラスと顧客タイプでプラスとなり、当四半期の基本手数料は有機的に 10% 増加しました。オーガニック基本手数料の上位5社を見てみると、この成長は分散化という点でさらに顕著です。それは当社のシステマティック・フランチャイズ、プライベート・クレジット・フランチャイズ、デジタル・アセット・フランチャイズ、キャッシュ・フランチャイズ、そしてポートフォリオと一般会計をブラックロックにアウトソーシングする事業全体です。ブラックロックの複数の成長源は私たちを差別化し、将来に対して本当に楽観的な見方をさせてくれます。4月の関税発表は世界市場に衝撃を与えました。当時、私はブラックロックの強力な現地法を強化するために、いくつかの海外オフィスを訪問しました。各カントリー・マネージャーとともに、私たちは現地でのプレゼンスを通じて、グローバルな専門知識と地域に合わせた洞察をクライアントに提供しています。このプレゼンスにより、長年にわたり信頼できるパートナーおよびアドバイザーとしての当社の地位が強化され、さらに強化され続けています。2025年には、過去12か月間で、目標額を除くと基本手数料が有機的に 8% 増加しました。四半期ごとに目標を上回り、収益は 20% 増加しました。オウムレコードの新規顧客は、過去3年間で1.4兆ドル、過去5年間で2.3兆ドルの純流入額をブラックロックに委託しています。ブラックロックがBGIとiSharesを買収したとき。私たちは投資家に、アクティブ戦略とインデックス戦略をシームレスに融合させることができるようにしました。これは彼らがこれまでできなかったことです。今日、公開市場と民間市場の融合が進んでいます。クライアントは、ポートフォリオ全体で機能する戦略とソリューションに注目しています。投資家は、公的および私的資産クラスにわたって、より深く、よりダイナミックなパートナーシップを求めています。彼らは、幅広い資本市場にわたるポートフォリオ管理とテクノロジーのパートナーを求めてブラックロックにやって来ています。世界中のクライアントと会うと、彼らはブラックロックでさらに多くのことをする機会を得たことに興奮し、GIPの成長の可能性を広げています。HBS と Prequent 私たちの統合の歴史は大きく異なり、それが私たちを際立たせています。ブラックロックの買収理念は、常に成長に関するものでした。買収を成功に導いたのは、完全統合への信念です。新しいチームや新しい能力を歓迎するにつれて、私たちの文化は強化され、進化していきます。しかし、私たちはブティックの集まりではなく、1つのブラックロックとして運営し続けています。私たちは、1つのプラットフォーム、共通の目標、共通のアラジンテクノロジーでお客様とシームレスにつながれるように努めています。私たちは、クライアントが包括的かつ一貫した方法でブラックロックのすべてにアクセスできるように組織化されています。私たちは意図的にGIP HBSの取引を、業績のマイルストーンが長期にわたるブラックロックの株式を主に対象とするように構成しました。私たちはみな、より広範な株主基盤に加えて、大株主と同じ利害関係を持っています。買収した企業もBlackRocketの一部になりつつあります。この初期の頃に見てきた成功を誇りに思います。ちょうど3か月前にHBSを閉鎖したばかりで、800人以上の同僚がブラックロックファミリーに集まりました。私たちの統合プラットフォームは、世界中の顧客や借り手にとって最初の選択肢になりつつあります。バランス・エンゲージメントは、特に保険とウェルス・チャネルにおいて、予想以上に強くなっています。私たちは、ウェルス分野での貸借対照表を軽視したアプローチを維持しつつ、保険会社にとって優先的な資本パートナーとなる立場にあります。私たちは高度に補完し合う能力を結集し、投資面でのリーディングプレーヤーとしての地位を確立しました。当社の大規模なフランチャイズは、上場していないシニアバンクのbdchlenから、資本スタック全体にわたるクレジット・ソリューションまで多岐にわたります。HLANは引き続き四半期あたり約10億ドルの純流入を生み出しています。また、流通の観点から見ると、HBSはプライベートバンクとの強いつながりや高度なネットワーク・プラクティスを持っており、今ではブラックロックの電信会社、独立系企業、RIAにまたがる広範なネットワークによって強化されています。3,700億ドルのプライベート・ファイナンス・ソリューション・プラットフォームと、3兆ドルを超える公的債券フランチャイズにより、当社は公的および私的債券市場におけるお客様の戦略的パートナーとしての地位を確立しています。GIPの買収が完了してからわずか1年で、資金調達と展開の両方で大きな進歩を遂げました。GIP5は7月に目標の250億ドルを上回って取引を終え、プライベート・インフラストラクチャー・ファンドにおける顧客資本調達としては史上最大の規模となりました。当社の AI パートナーシップは、引き続き大きな資本利益を集めています。市場をリードするグローバルテクノロジー、エネルギー、金融機関が、最適なパートナーとして AIP を中心に統合を検討しています。AIPには、アブダビのMGX、クウェートのマイクロソフト起亜自動車、シンガポールのテマセックのほか、Nvidia、Xai、シスコ、GE Renova、Nexera Energyのテクノロジーおよびエネルギーアドバイザーが含まれます。両社の関係と専門知識が一体となって、お客様にとって素晴らしい投資機会に関する重要な議論が進められています。米国最大級のデータセンターにおけるGIPの実績は大きな支えとなっています。データセンターの分野には、これからの私たちにとって大きなチャンスがあります。今後 5 年間に、データセンターのコアとシェルだけでも 1.5 兆ドルの資本が必要になると推定されています。それにはチップは含まれていません。クラウドコンピューティングとAIの成長がこの資本需要を押し上げており、GIPを搭載したBlackRockは事業拡大の好調な立場にあります。ブラックロックの経営陣は、市場をよりアクセスしやすく、より効率的にする上で、いかにAIがより大きな役割を果たせるかを模索しています。従来の資本市場と拡大を続けるデジタル資産分野とのギャップをさらに埋めるために、トークン化を利用することには将来の商業的機会があると考えています。これは金融市場において最も成長が期待できる分野の1つです。暗号資産、ステーブルコイン、トークン化資産のデジタルウォレットには、5、4、5兆ドル以上の価値が蓄積されています。この市場は今後数年間で大幅に成長すると見ています。現在、デジタルウォレットでは高品質の従来の投資商品は入手できません。ブラックロックはそれを変えるつもりです。ブラックロックはエコシステムの基盤となる存在です。当社は、AUMが1,000億を超える最大の暗号資産ETPを管理しています。当社は、サークルのリザーブファンドに600億ドル以上を保有するステーブルコインの最大のリザーブファンドマネージャーです。また、デジタル資産のネイティブ投資家向けにトークン化された流動性ファンドを構築しました。このファンドは、複数のパブリックブロックチェーンで利用可能です。BIDLの運用資産残高は30億近くまで成長しました。現在、iSharesのような長期投資商品のトークン化を検討しています。私たちは、投資家が仮想通貨、ステーブルコイン、長期株式や債券へのエクスポージャーのすべてを効率的に配分するために、デジタルウォレットから離れる必要がなくなる未来を思い描いています。米国経済は、その主要な市場インフラによって多くの部分で推進されてきました。米国は規制の明確化とデジタル資産への投資を加速する必要があると思います。イノベーション：私たちは、デジタル資産の世界の大部分の市場インフラのリーダーになる必要があります。ブラックロックは、100カ国にわたる技術的および事業的規模、クライアントの信頼、そしてグローバルな足跡をもたらしています。これらすべての要因により、私たちはトークン化とデジタル資産に関するグローバルな会話に参加できる絶好の立場にあると考えています。ETFを通じて、より多くの投資家が資本市場にアクセスしやすくなることで、イノベーションと金融テクノロジーがいかに成長を促すかを見てきました。現在、当社のiSharesフランチャイズは、第3四半期に5兆ドルを超える資産を保有し、純流入額は1,530億ドルと過去最高を記録しました。デジタル資産、債券ETF、アクティブETFが再び2桁の有機的基本手数料の伸びを牽引しました。ブラックロックがイノベーションとスケールの原動力としてどのように運営されているかを示す一例が、当社のデジタル資産と活発なiSharesフランチャイズです。私たちはこれらの事業をゼロから構築し、わずか数年でカテゴリー・リーダーに成長させます。当社のデジタル資産、ETP、およびアクティブETFは、実質的にゼロから2023年には1,000億ドルを超えるデジタル資産、800億ドルを超えるアクティブETFへと成長しました。これらのプレミアムカテゴリーの急速な成長は、当社が流通規模を拡大し、新しい商品や市場への迅速な適応に成功したことのもう一つの証拠です。ヨーロッパでは、ETF市場の成長は転換期にあります。2025年の純流入額は1,030億ユーロで、すでに昨年の記録的な通期フローを上回っています。私たちは、欧州のETF市場を成長させ、この地域のお客様により良いサービスを提供するために、米国のサービスから学んだことを活かしています。また、資本市場の成長と世界中の投資を促進する中で、現地投資を通じて将来の種を蒔いています。インドでは、ジオ・ブラックロックのジョイントベンチャーが最近、すでに高い業績を上げているグローバル・システマティック・フランチャイズをベースに、初のシステマティック・アクティブ・エクイティ・オファリングを開始しました。インド市場はほとんど未開拓のままであり、今日では投資家ではなく貯蓄家の国となっています。私たちはGeo BlackRockを通じて、個人がより簡単に地域経済に投資できるよう支援し、現地の金融資産に投資できるようにするとともに、より安全な金融の未来に向けた構築を支援しています。私たちのクライアントの多くは、退職後の貯蓄者に代わって投資を行っており、退職金制度の選択肢を拡大し近代化するためにブラックロックに頼っています。ブラックロックは、ライフパス・ペイチェックを通じて、退職後のイノベーションをリードし続けています。私たちは生涯収入をプランオプションに組み込み、成長志向の民間市場戦略と401の確定給付年金基金へのアクセスを可能にするよう取り組んでいます。年金制度は数十年にわたり民間市場に投資してきましたが、確定拠出型制度にもこの機会があるはずだと考えています。民間市場と401K市場への道が開けたとしても、受託者基準ルールは依然として有効です。プランの受託者は、今日義務付けられているように、すべての投資を慎重に検討する必要があります。これにより、プレキンを含むすべてのアラジン製品の需要が加速する可能性があると思います。計画では、アラジンとプレクエンにとって大きな可能性を秘めた401kの製品への組み込みを実証し、正当化するために、民間市場に関するより良いデータ、より優れた分析が必要となります。私たちはすでに、efrontと過去の実績データや投資データを活用して、クライアントがプライベートマーケットへの投資をより適切に管理できるよう支援しています。私たちは最近、シームレスな官民ワークフローとデータソリューションとしてAladdin EfrentとPrequentを包含する初の全ポートフォリオ・テクノロジー・マンデートに署名しました。私たちは、これらの機能を統合して、すべてのクライアント・ポートフォリオの効率性と成長を促進する機会について、引き続きお客様との関わりを深めています。gip、hps、Prequenを完全に統合したことで、従業員とクライアントの両方から見た接続性を非常に誇りに思っています。会社の成長に伴い、クライアントのニーズを満たし、人材を育成できるように、リーダーシップ構造も進化させてきました。私たちは最近、クライアントにより良いサービスを提供し、長期戦略を推進するために、経営陣を拡大し、優れたエンタープライズリーダーのグループを含めるようにしました。私たちは共に、真に差別化されたプラットフォームを通じて、資産管理の未来を定義し、実現しています。このプラットフォームは、パフォーマンスとクライアントサービスという共通の文化によって結ばれた、アラジンのテクノロジーに裏打ちされた官民投資モデルによって支えられています。ブラックロック、当事務所の未来、そして将来ブラックロックが世界全体で果たす将来的な機会に、これほどワクワクしたことはありません。オペレーター、質問を受け付けてみよう。

オペレーター

ありがとうございます。このとき、皆さんに質問するには、スターを押してから電話のキーパッドの番号1を押してください。質問がある場合は、スマートフォンをスピーカーの設定から外し、ハンドセットを使用してください。潜在的なフィードバックを避けるため、質問は 1 つに限定してください。フォローアップがある場合は、キューに再度入力してください。Q&Aロースターをまとめるため、ちょっと休憩します。最初の質問は、バンク・オブ・アメリカのクレイグ・シーゲンターラーからです。

バンク・オブ・アメリカ・アナリスト

おはよう、ラリーみんな元気だといいんだけど。私の質問は幅広いです。当四半期における基本手数料の有機的成長率は10％。つまり、iSharesがAUMの主要な推進力であったことは誰もがわかります。フローですが、何が気になりました。収益調整後の貢献度のようでした。本当に？オルツみたいだったから基本料金ベースで見ると、デジタルアセットとシステマティックはすべてかなり大きいように見えます。ありがとうございます。

ラリー・フィンク (CEO)

クレイグさん、こんにちは。質問ありがとうございます。文脈から言えば、6月の投資家の日に戻ると思います。基本手数料を 5% 以上増加させることを目標とする2030年までの成長計画の概要を説明しました。オーガニック基本手数料の伸びは、第3四半期は 10%、昨年は 8%、過去 12 か月間は 8% という目標の 5% 以上の実績を引き続き上回り、四半期ごとに上昇を続けています。

昨年の第3四半期は 5% でしたが、直近数四半期は 6%、第3四半期は 10% になりました。ブラックロックの戦略は、常にポートフォリオ全体の戦略でした。私たちは常に幅を広げることを重視してきました。しかし、今四半期と戦略の進め方こそが、私たちがやろうとしていることだと思います。その幅は本当に印象的です。それはクライアントのポートフォリオの隅々まで行き渡っていて、それがコントリビューションにも表れています。成長はフランチャイズ間で大きく分散していました。その中には、私たちが長年携わってきたETFのような基盤となるプラットフォームもあれば、ここ数年で最近イノベーションが行われたものもあります。そうですね、オーガニック基本手数料の上昇に最も貢献しているのはデジタル資産で、IBIT（アイビット）とイーサリアム（Ether）が売上上位のカテゴリーに入りました。年間累計で400億ドルのフローがあったアクティブETFこれは、昨年のアクティブETFでの実績のほぼ2倍です。その中には、Systematicチームが運営する、現在300億ドルのフランチャイズとなっているDynfと、リック・リーダーとそのチームが管理するフレキシブル・インカム・ファンドであるBincという2つの主要銘柄が含まれます。これは130億ドルのフランチャイズです。私たちが注目したのは、アウトソーシングで大きな勝利を収めたことです。Appirioのダイレクト・インデックス事業は、引き続き2桁の有機的成長を遂げています。そして全体として、流動性の高いオルタナティブは、システマティック・チームや債券チームからの貢献者としても見られます。プライベートマーケット、システマティックな戦略、モデルによるさらなる成長が見込まれる中、基本手数料の有機的な成長を後押しできるはずであり、より一貫して6、7% 以上を維持できると考えています。そして、リスク・オン・センス、リスク・オン・センス、リスクはセンチメントという形で、市場がこのように支援的であれば、その傾向はさらに高まる可能性があると私たちは考えています。最後に指摘したいのは、これらの戦略が現場の改善に貢献しているということです。こうした高付加価値機能により、フィールド・オン・フローは増加し続けています。そのインベスター・デーを6月に紹介しました。当社の新規資産の手数料利回りは2023年の6～7倍となっており、今後もお客様にポートフォリオ全体にサービスを提供し、幅を広げることを目指していきます。

オペレータ

次の質問は、モルガン・スタンレーのマイケル・サイフェリスさんです。

モルガン・スタンレー株式アナリスト

やあ、おはよう。質問してくれてどうもありがとう。トークン化について聞きたかっただけです。トークンやETFをトークン化する方法など、あなたの野望とそこで取っているステップについて話していただければ幸いです。あなたはすでにbidlでトークン化されたマネーファンドを持っているので、話せたらいいのですが。そこで見られる牽引力の一部、そしてより広くはユースケースについてです。これらすべてが発展していくことをどのように見ていますか？また、トークン化について考えるとき、このテクノロジーがしばらく前から存在していたため、広く採用されることの妨げとなっているものは何かについてのご意見をお聞かせください。ここで大きな可能性としては何だと思いますか？

ラリー・フィンク (CEO)

つまり、まず第一に、これはおそらくブラックロックにとって最もエキサイティングな潜在市場の1つです。まず、当社のグローバルな事業展開から始めましょう。世界中のETFでの大規模な事業展開と、すでに参入しているデジタル資産という点での主導的地位についてです。今日、私たちはすべての主要プラットフォームと、従来型資産のデジタル化とトークン化を全体的に進め、デジタルウォレットの役割を果たすにはどうすればよいかについて話し合っています。前置きの発言で述べたように、すべてのお金をデジタルプラットフォーム、つまりデジタルウォレットに保管できれば、伝統的に言っていたように、株式や債券などの従来の資産をシームレスに購入できるというのが理論です。ご存知のように、先週末に発表された株式に投資している若者の割合に関する調査がありました。また、ETFのトークン化に関するビジネスプランをまとめることができれば、トークン化された資産を多用しているのは若者であり、若い世代がより早く、人生の早い段階でより多くの伝統的資産を紹介できれば、退職時などの長期的な貯蓄の機会につながる準備が整うと考えています。そのため、私たちは深い会話をしているのです。私たちはテクノロジーに多くの時間を費やし、これに関連する独自のテクノロジーを開発しようとしています。そして、今後数年のうちに、すべての資産のトークン化とデジタル化というこの全体的な考え方において、私たちがより大きな役割を果たすにはどうすればよいかについて、いくつかのエキサイティングな発表があると思います。つまり、金融資産だけでなく、すべての資産、特に複数のレベルの仲介者がいる資産をトークン化する必要があるというのが私たちの信念です。つまり、それぞれの仲介業者が手数料を請求しているのを見ると、すべての仲介業者が手数料を請求しているのです。たとえば、不動産のように。この種の資産をトークン化すれば、手数料の多くが不要になり、住宅所有と住宅、つまり住宅所有のコストについて話していることになります。これにより、不動産購入のコストが削減されます。それは私たちが注目していないことです。しかし、それは私にとって素晴らしいアプリケーションの1つであり、単純化されていることに過ぎません。しかし、トークン化を通じてETFのデジタル提供に向けて合法的に移行できれば、デジタルウォレット環境を維持したまま、執行コストやシームレスなデリバリー能力を削減できるでしょう。これにより、債券や株式にまたがる資本市場への投資を増やすための、より早く、より広範な道筋が開かれると考えています。

オペレーター

ゴールドマン・サックスのアレックス・ボスタインの隣に行きます。

ゴールドマン・サックスの株式アナリスト

皆さん、おはようございます。皆さんに質問します。プライベート・クレジットについては、最近の状況を踏まえて、市場はますます不安になっています。ダイナミクスは、いずれも金利の低下とデータスプレッドの低下の中での成長に関係していると考えられます。また、特定のものもいくつかあります。クレジットネームがあります。HPSチームとは何なのか興味があります。第3四半期におけるダイレクト・レンディング・ポートフォリオ全体の信用動向について、両方を現場で見てみました。そして、あなたが見ている成長へのあらゆる影響。この資産クラスは、金利の低さとスプレッドの縮小から大きく分かれています。ありがとう。

ラリー・フィンク (CEO)

ありがとう、アレックス。あなたがうまくやっているといいんだけど。聞いてくれ、まずそれだけは言っておこう。ブラックロックとHPSの伝統、そして間違いなく合併後の企業には、厳格な引受業務が染み込んでおり、信用リスクの管理が染み込んでいます。私たちのクライアントは、当社がリスク調整後リターン、つまり魅力的なリスク調整後リターンを生み出すことを期待しています。そしてもちろん、彼らは私たちがお客様の投資を保護し、元本を保護することを期待しています。そのため、このニュースについて各チームと何度も話し合ってきましたが、全体的に借り手からの信用の質は高いと言えるでしょう。彼らは概してクレジット投資に前向きな環境を見出しています。シンジケート・ローン市場においても、デフォルト率は低下しています。もちろん、民間信用の破産に関する記事と同じ見出しを読みますが、そうしたリスクは実際にはシンジケート銀行ローンやシエロ市場で起きています。大規模なプライベート・クレジット・マネージャーやダイレクト・レンディング・ブックには当てはまりません。そして、私たちが読んでいるような非常に公的なケースでは、潜在的な詐欺について読んでいるケースも報告されています。しかし、話を戻すと、チームと話をするとき、銀行や公的債券市場以外のプライベート・クレジット市場は、2兆ドルを超える市場であることを常に強調していると思います。主に企業への直接融資に焦点が当てられています。これらはプライベートクレジットで借りる企業であり、銀行やシンジケートローン市場で借りる企業ほど本質的にリスクが高いわけではありません。そしてチームは、民間の貸付業者が与信契約や条件をより細かく管理できることを強調したいと思います。彼らは経営陣との接点が増える傾向にあります。彼らは、公開市場と比較して企業の業績についてより多くの情報を持っています。また、プライベート・アセット・ベースのファイナンスは小規模な市場であるというニュースで多く取り上げられている内容の多くに、これらの情報が反映されていると思います。それを20億ドルから3,000億ドルの間と呼んでください。そして、その市場における消費者売掛金の割合はさらに小さく、全体の 10% 程度にとどまっています。対象範囲が狭く、報告されたケースはストレスの溜まった特異なポケットや、ディープ・サブプライムのようなもの、あるいは潜在的な不正が報告されているケースのように見えます。これらは資産ベースの金融や消費者信用に対する広範なストレスのようには見えません。とはいえ、各チームがクライアントに対して非常に警戒を怠らず、与信状況を監視していることはわかっていますが、現時点ではクレジット・ストレスが広範囲に及ぶことは見られません。H、LEND、BDETの非取引BDCへの配分は着実に行われています。決算発表の配分数は堅調で安定していることがわかります。過去の経験からわかるように、シンジケートローン市場や銀行が貸出活動やボラティリティ、ボラティリティを減らす可能性がある場合、それがプライベート・クレジットの展開にとって最良の機会となり、スプレッドが拡大する可能性があるということです。これは一般的に、企業のクレジットへの継続的なアクセスにとっては良いことだと思いますが、顧客にとっては超過スプレッドと長期的に魅力的なリスク調整後リターンを確保する良い機会でもあります。

オペレータ

次はJPモルガンのケン・ワージントンのところに行く

JPモルガンのアナリスト

質問していただきありがとうございます。通話中ずっと、アクティブなETFで成功しているとおっしゃっていましたね。最近、投資信託向けのETF株クラスを作る可能性があるという動きがありました。これはブラックロックにとってどのような意味を持つのでしょうか？そして、これがETFの状況を変えることができると思いますか？

ラリー・フィンク (CEO)

ありがとう、ケン。まず始めに、ETFビークル、つまりETFラッパーは、アクティブ・エクイティや債券の運用にとって最も最適だと思うETFビークルがあるという確かな実績があるということだけを述べさせてください。私たちはここ数年、新しい戦略であるアクティブストラテジーのほとんどすべてを ETF フォーマットで立ち上げてきました。その成果は、アクティブな ETF ブックでご覧いただけます。ラファエル・エサビと当社のシステマティック・チームが運営しているDYNFについて少し話しました。これは現在300億ドルのETF、今年は100億DOL、つまりフローに相当します。銀行、リック・リーダーとファンダメンタル・チームが管理するフレキシブル債券ETFは130億ドルを超え、当社のアクティブなETF流入額は400億ドルを超えています。そのため、このラッパーとビークルがこれらの戦略の管理に最適であるという確かな実績があります。とはいえ、ETF株クラスが導入される可能性は、仲介から手数料ベースのアドバイス関係に移行する投資家や、ウェルス・アンド・アセット・マネージャーがその状況においてより効率的にサービスを提供できるようになる投資家にとって、前向きな展開だと私たちは考えています。ブラックロックでは、提供する投資商品についてお客様に選択肢を提供することに全力を注いでいます。そして最終的には、マルチシェアクラス構造により、アドバイザーや投資家がそれぞれのニーズに最適な株式クラスを選択できるようになると考えています。それは投資だけの問題ではなく、運用モデルに関するものです。ETF株式クラスの運用化に取り組んでいる投資会社機関の運営チームの一部では、特にサービスプロバイダーや仲介業者と連携して、業界全体で多くの素晴らしい仕事が行われています。そこでは本当に良い進歩が見られますが、これがうまくいくまでにはしばらく時間がかかります。ブラックロックとETF ShareClassの商品エコシステムを通じて、投資信託の運用資産残高と実績を活用して、投資信託戦略とETFラッパーを提供できるようになると思います。これにより、ETFがますます選択される手段になりつつある手数料ベースのモデルや自主口座内での流通範囲を拡大できるようになります。私たちが追求する内容としては、ETF株クラスを提供すべきかどうかを、ファンドごとの戦略レベルで評価するつもりです。私たちが適用するこれらの考慮事項は、投資戦略が創設と償還のプロセスにうまく適合しているかどうかなどです。ポートフォリオの売上高は合っているか？作成と償還。株主基盤の透明性についてどう考えているか。例えば、ETF株クラスは、主に退職金口座や証券会社で保有されているファンド株にはあまり当てはまりません。つまり、これは実際にはボトムアップのようなもので、製品ごと、プラットフォームごとにブリックごとに構築していくようなものです。一連の質問。投資信託からETFへの移行が続く中で、流動性の高い活発な市場における当社のシェアを拡大する機会を与えてくれると思います。ご存知のように、動いている資金を獲得できるからです。繰り返しになりますが、実行には時間がかかりますが、アクティブなETFでは本当にフラッグを獲得できたと思います。これにより、そのための別の手段が得られると思います。

オペレータ

ジェフリーズと一緒にダン・サンネンの隣に行きます。

ジェフリーズのアナリスト

おはようございます。プライベートクレジットについてもう少しフォローアップしたかっただけです。保険と富のモメンタムについて話しましたね。そこで、具体的に何をしているかという観点から、その機会をもう少し広げてほしいと思っていました。与えることだけでなく、配布を拡大することも。この四半期にHBSが行ったすべてのフローの貢献。ありがとうございます。

ラリー・フィンク (CEO)

ねえ、質問ありがとうございます。それらのそれぞれに取り組みましょう。ですから、私たちはプライベート・クレジット市場において、保険ポートフォリオへのプライベート・クレジットの提供と、より広い意味でのリテール・オルタナティブの提供という点の両方において、一貫して取り組んできたと思います。まず、ブラックロックは業界最大の保険会社のゼネラルアカウントマネージャーであり、中核となる債券全体で7,000億ドル以上の資産を保有しているという事実から始めます。ご存知のとおり、保険会社の資産管理は、クライアントと日々連携しながら高度にカスタマイズされた取り組みです。これは、クライアントが「いくらかお金を渡そう」と言うような取り決めではなく、これがベンチマークです。顧客とのつながりは強く、基本的に、プレミアムキャッシュフローを毎日確認し、毎日クレジットについて考え、会計と資本の交差点について考え、それらのポートフォリオを管理するように会社から委託されています。ですから私たちは、保険会社がポートフォリオをローテーションして優れた官民ポートフォリオを構築できるよう支援する社内チームの増員として、特にハイグレードのエクスポージャーを伴う優れた官民ポートフォリオの構築を支援するという、実質的に素晴らしい立場にあると私たちは考えています。現在、一般会計の大手大手保険会社と、プライベートABFの構築とプライベート・ハイグレード・エクスポージャーの構築について、20件以上話し合っています。HPSのチームは、オリジネーション資産管理だけでなく、保険ソリューションの面でも、本当に素晴らしい人材を何人か輩出しています。それらはブラックロックにとってもかなりコアなスキルセットでした。そして、これらすべてをアラジンと統合できることで、私たちは本当に成長し、ここで有意義な進歩を遂げることができると思います。それらの議論はすべて継続中です。いくつかの勝利が見え始めており、2026年までの数字では、その傾向がもっと多く見られると思います。ウェルス・マーケットの種類について考えると、HPSはプライベート・ウェルス・マーケット全体でHランドのBDC市場をリードする市場を構築してきた長い歴史があると思います。ブラックロックはアメリカとヨーロッパで最大の流通チームと素晴らしいホームオフィス関係を築いています。私たちは、ここで行っていることを加速させる機会を本当に見出しています。私たちは、プライベート・クレジット、キャピタル・ソリューション、マルチ・アセット・クレジットおよびインターバル・ファンド、トリプル・ネット・リース、REIT、実物資産、集合住宅やシニア住宅、そしてもちろんモデル・ポートフォリオにわたって、米国とヨーロッパの両方で、資産のための半流動商品の立ち上げとマーケティングを加速しています。スコット・キャパニックは、インベスター・デイでこれを非常にうまく説明したと思います。2030年までに、これらの機能すべてを備えた完全連結ベースで現在の小売業者約300億人分が、民間市場全体で600億人を超える富裕層になるというビジョンを持っていました。この数字には実質的にプラス面があると考えており、次の四半期から26四半期にかけて、各チームと協力して取り組んでいくのを楽しみにしています。

オペレーター

ブレナン・ホーケンの隣にBMOを持って行こう

BMO アナリスト

こんにちは、ラリー。質問してくれてありがとう。前置きの発言でこれについて少し話しましたが、もう少し色を付けたいと思っていました。君たちは今、プライベート・アセット側とかなり大規模な合併を2回行っているし、ブラックロックはM&Aで非常に強い実績を残している。しかし、これらの事業はちょっと違います。彼らがどれほどアルファ指向であるかを考えると、多くの種類のプラットフォームアプローチとは異なります。そこで、ブラックロックの1つのアプローチを維持するために、統合へのアプローチをどのように調整しているのかについて少し聞きたかったのですが、これらのビジネスはかなり異なりますが。

ラリー・フィンク (CEO)

もちろん両者は違いますが、私たちは以前からそれらの事業に携わっており、プライベートクレジットチーム全体とインフラチームの一部に夢中になっているチームがありました。これらの統合は、数年前にBGIやメリルリンチ・インベストメント・マネジメントで行った統合と何ら変わりはありません。実際には、これらの合併統合はここで達成しているものよりもはるかに困難でした。なぜなら、それらははるかに広範囲に及んでいたからです。会社全体を包み込むこと。これは会社全体をどんな想像力でも包み込んでいるわけではない。ですから現実には、新しいパートナーが事務所に加わり、保険会社とアラジンについて会話するプレゼンテーションにどんどん参加するにつれて、プラットフォームの力に気づいてくれると思います。ライフパス・ペイチェックについての会話もしています。それは、どうすれば彼らの一般口座の一部、たとえばプライベートクレジットで引き受けることができるか、あるいは一般口座に役立つインフラにどのように投資できるかということです。ですから、私たちが目の当たりにしたことは、10月1日にGipとの1周年を迎えました。会社全体で言えば、統合の成功、会社のあらゆる部門間の相互接続の成功、世界中のクライアントとの相互接続性は大きな成功でした。そして、来年には、GIPとBlackRockのインフラストラクチャにおけるすべての成功について、さらに多くの発表を行う予定です。そして、ご存知のとおり、GI HPSの閉鎖は3か月前だと思います。HBSにいた時ほどは進んでいないしかし、これらは時間がかかり、完全に統合されるまでに1年半、2年かかる場合もあります。先ほども言ったように、GIP の統合は、プラットフォームに完全に統合されたという意味では 6 か月もかからなかったと思われます。ですから私たちは実際にとても満足しています。なぜなら、私たちの新しいパートナーや、新しいプラットフォームの一部となった古いパートナーがますます増え、美徳やビジネスロジックを目の当たりにし、それを直接目にするようになるにつれて、これがどのように構築されるかを誰もが理解しているというスピリチュアリティが生まれると思うからです。ですから、ご存知のとおり、まだ早いです。HBS だと早いですね。私たちは、HBS の導入はまだまだ先です。実はPreqinとはかなり先の話ですが、これもまた別のPreqinです。これらの組織の統合により、私たちはこれまで以上に強く、良いと感じていると思います。前置きの発言でもお伝えしたように、私たちは大変な作業をすべて前もって行います。重要なのは、ポートフォリオ全体を勝ち取ろうとしても、ブティックとして自分たちを表現することはできないということです。ですから、全体的に見て、ただそこに行って製品を売るだけではダメだと気づいているチームが増えていると思います。私たちは今、それを包括的に進めようとしています。実際、クライアントは1つの製品しか望んでいないかもしれません。それが私たちがやろうとしていることです。しかし、その後、会社全体が一堂に会し、会話が広がり、クライアントは機会の幅広さに気づきます。そして、マーティンが先ほど話した、8,000億ドル、9000億ドル以上の保険資産を保有していた、このレガシーで巨大なプラットフォームが今では、さまざまな保険会社を紹介できます。こうした関係をHPSにもたらし、その関係をGIPにもたらすことで、私たちのビジネスが加速し、ビジネスチャンスが生まれていることがわかります。ですから、これ以上幸せなことはありません。そうは言っても、私たちは完璧ではありません。すべてには時間がかかる。しかし、私たちのビジネスモデルは損なわれておらず、今後もそうなると思います。そして、それをもう一度強調しておきたいのは、一般的に異なるビジネスを追加しているけれども、サイロ化されたブティックを維持している他のすべての組織との差別化を図りたいと思います。そして、私たちは世界中のすべてのクライアントを一つの企業として見たいと考えているので、そのようなことはしません。そして、それを通じて、私たちは1つの企業として組織に自分たちを表現することで、より多くのシェアを獲得することができます。1 つの会話。

オペレーター

次の質問は、ドイツ銀行のブライアン・ベデルからです。

ドイツ銀行アナリスト

私の質問に答えてくれてありがとう。話したい良いことがたくさんある。もしかしたら二つの概念を結びつけることができるかもしれない。トークン化。あなたが議論したコンセプトを、おそらくモデルポートフォリオと結びつけたのでしょう。トークナイゼーションの機会を模索する際、これをブラックロック中心のデジタルウォレットとするか、それともより広範な中間エコシステムに参加して、製品をトークン化し、オープンアーキテクチャベースで配布し、それをモデルポートフォリオに結び付けることを想定していますか？ブラックロック・セントリックのデジタル・ウォレット・モデル・ポートフォリオを作る機会はあるのか？

ラリー・フィンク (CEO)

素晴らしい、素晴らしい質問です、マーティン。ありがとうございます。聞いてくれ。まず最初にやることは、ラリーのコメントに賛成することだ。ご存知のとおり、これは金融市場で最もエキサイティングな分野の1つです。デジタルウォレットには、暗号資産、ステーブルコイン、トークン化資産の価値が4兆5千億ドル以上あります。しかし、ここでのラリーの主張は共感を呼んでいます。長期投資商品には実際にはアクセスできないということです。そこで、私たちの目標は、株式、債券、仮想通貨、コモディティなどを組み合わせた資産配分ポートフォリオを構築するために、投資家が質の高い長期投資ポートフォリオを構築するために、従来のウェルスマネジメントにあるすべてのもの、つまり従来の金融にあるすべてのものをデジタルウォレットに基本的に複製することです。これにより、投資家は決して離れることがなく、デジタルウォレットを離れる必要もありません。そして、そのモデルはパートナーシップを通じて実現するのが最善だと私たちは本当に考えています。それが私たちが追求してきたことです。私たちは多くの主要な取引所やプロバイダーと良好なパートナーシップを結んでいます。ラリーが今おっしゃっているように、これこそまさに私たちが期待していることであり、積極的に取り組んでいることです。そのため、暗号資産、トークン化された長期投資商品、その他のエクスポージャーをすべてデジタルウォレットにネイティブにまとめ、スケーリングされたモデル商品ポートフォリオを構築するのと同じテクノロジーをすべてデジタルウォレットにネイティブにまとめた優れたモデルポートフォリオを構築できる世界が見えてきました。プラットフォームのトークン化は、それをさらに良く、より速く、より効率的にします。ですから、今日のモデルポートフォリオ、特にパブリックプライベートのモデルポートフォリオを管理する上で起こらなければならない運用上のことについて考えると、さまざまな決済システムに対処しなければならず、プライベートマーケットの場合はPDFサブドキュメントを処理し、次にT +1投資信託またはETFのキャッシュマーケットを扱う必要があります。これらすべてがクールでクリアされ、トークン化された市場で即座に決済できるという考えは、モデルポートフォリオを従来の金融で知られているものよりもさらに優れたものにする可能性があります。だからこそ、私たちは多くのエネルギーを注いできました。

オペレーター

次の質問は、バークレイズのベン・デュディッシュさんです。

バークレイズのアナリスト

こんにちは。やあ、おはよう、ラリー質問してくれてありがとう。HPSとプライベートマーケット事業に関するハウスキーピングの質問をいくつか聞きたかったのですが。たぶん2つを1つにまとめることができると思います。まずは出演料についてです。270のリファレンスは、前四半期のガイダンスで暗示されていたものよりも少し進んだと思います。何が予想よりも良かったのか、とても興味があります。そして、プライベート・マーケットのフローだけを見てみると、ギップを買収した年の初めにそうであったように、こうした流れは順調に上昇しています。ただ、今後数四半期にわたって考えているような公正なランレートを見ているのか、それとも今四半期について何か変わったことを考えているのか、気になるところです。

ラリー・フィンク (CEO)

質問ありがとうございます。そこで、前置きの発言で述べたように、HPSは四半期に2億2,500万ドルの基本手数料を追加し、第1部手数料を含めて2億7,000万ドルの業績報酬を追加しました。HPS、GIP、どちらも安定した高収益企業です。皆さん、HPSのようなものを観察する機会があったと思います。すみません、GIP管理手数料のランレートが2、3四半期になりました。ご存知のように、今四半期は、安定した高収益力の事業のためのHPSです。HPSの管理費をモデル化するには、第3四半期が良い出発点だと思います。業績報酬には季節性がある程度あります。第4四半期には、HPSからのパフォーマンス手数料が若干下がると予想しています。ですから、これは良いモデルだと思います。皆さんが見てきたデプロイメントの数値やフローの数値についてだけ言うと、今四半期、プライベート・クレジットでは、我々が見てきた速度の種類を示す良い指標だと思います。ジュニア・キャピタル・ストラテジーズのようなドローダウン・ファンドからの展開と、HランドやBDCからの展開が混在しています。私が言いたいのは、インフラストラクチャーにはもう少し周期性がある傾向があるということです。大規模なトランザクションがあって、それからもっと大きな実現があって、その一部がインフラオウムの動きの中で実現しているのがわかります。こうしたチームは、より大規模で一時的な取引を行う傾向にあります。ですから、これらのフローは、もう少し規則的なプライベート・クレジット・フローよりも、もう少し周期性が高いと思います。

オペレーター

次の質問は、ビル・カッツとTD Cowanからです。

TD コーワンアナリスト

どうもありがとうございました。皆さん、おはようございます。今日は質問に答えてくれてどうもありがとう。少し話を変えて、リタイアメントエリアの話をしてもいいかもしれません。ポジショニングの面では、あなたは同業他社の多くより先行しているようです。将来を見据えて、コンサルタントコミュニティ、規制当局、立法者との会話がこの変化をどのように回避しているか、そして退職とは関係のないレガシービジネスブックと比較して価格設定をどのように見ているかについて、いくつか話していただけますか。ありがとうございます。

ラリー・フィンク (CEO)

感謝しています。今年はワシントンDCで多くの時間を過ごしました。ラリーもそうだったし、私たちのチームもそうだったと思います。政策立案者、弁護士、資産運用会社のための業界団体、プランのスポンサーと何度も綿密な話し合いをしてきました。忘れないでほしいのは、確定給付制度の投資家が何世代にもわたって享受してきたのと同じ公的および私的市場のポートフォリオを、今日40万1千で確定拠出をしている時間給労働者にもたらすためだということを忘れないようにしましょう。この 6 か月間は、数十年にわたって Target Date ファンドを管理してきたときよりも勢いが増しています。大統領の大統領令や、さまざまなセーフハーバー条項の草案もあり、順調に進んでいると思います。製品レベルの多くの問題に対処し、サービスプロバイダーの義務に対処するためのクラス免除案がERIの下にあります。そして、労働省とSECの間には、実質的に省庁間の調整と関与が行われていると思います。これは非常に重要かつ重要であり、私たちはこうしたすべての取り組みに本当に拍手を送っています。とはいえ、やるべきことはまだたくさんあります。非常に重要な言葉が待ち受けているが、ブラックロックにとっては好調な勢いだ。私たちが管理する資産の半分以上はリタイアメント用です。当社は、ワシントンDCにおけるナンバーワンの投資オンリー企業です。目標日のAUMは5,850億ドルで、現在ではプライベート・マーケットとオルタナティブ・マーケットに6,600億ドル以上を保有しています。これにより、ターゲット・デイト・ファンドに公的および私的メリットを最大限に引き出すことができます。これは、ブラックロックにとって、退職後のクライアントにとって好調な業績を上げるだけでなく、目標日に事業を成長させる絶好の機会だと思います。そして重要なのは、ラリーがデータ誌での発言で述べたように、私たちは退職チャネルにおいて主導的な存在感を示しているということです。私たちには人間関係、流通、投資に関する専門知識があります。ですから、ここで注目される規制機関は、私たちにとって本当に加速すると思います。この機会の大半は、ターゲット・デイト・ファンドにプライベート・マーケットを組み込むことだと考えています。ターゲット・デイト・ファンドにプライベート・マーケットを組み込むことです。その構造の中に、既存のERIの枠組みにうまく適合し、DC市場の運用方針にもうまく適合する、専門的に管理された適格デフォルト投資のオルタナティブがあります。今日のQDIA目標日ファンドが過半数、実際には40万1千人の参加者主導の個人口座プランの大部分を占めているのには理由があります。そして、目標日には、ブラックロックは差別化要因としてのグライドパス設計により、市場に対して非常に有利な立場にあると思います。グライドパスとは、株式、債券、不動産、コモディティ、パブリック・プライベートと30年以上の知的財産と経験を組み合わせてクライアントを科学的に導く方法を指します。私たちは実際に、30年以上にわたる実際の実績をもとに実装してきました。そして、これにより、生涯を通じて適切なレベルのリスクを冒し、さまざまなレベルのポートフォリオ流動性を管理できるポートフォリオを構築できると考えています。市場で見てきたものの中には、年齢や状況に関係なく、プライベート資産クラスへの配分が10～ 20% 固定されているアイデアがあると思います。こうしたことと同じように、私たちはすべての投資家に適しているとは考えていません。キャリアの早い投資家は一般的に成長資産を必要としますが、キャリア後期や退職後の投資家は分散投資、資本保全、収入を必要とします。そして、私たちのグライドパスと製品ラインナップは、本当にユニークで差別化された方法でそれを可能にしていると考えています。二つ目はデータで、ラリーが言ったように、優れた受託者実務やセーフハーバーに関するすべてのアドバイスなど、本当のチャンスだと思っています。DCプランのスポンサーやそのコンサルタントがプライベートマーケットや目標日ポートフォリオに関わる受託者決定を支援するために、ベンチマークやポートフォリオ分析のための何らかのフォーマットが必要となるでしょう。市場に出たばかりのPrequinにとって、そして価格設定や製品の種類に関する質問の一部は、これもまた別の有意義な発見になると思います。今年初めにお伝えした団体信託会社、グレート・グレイとの取り組みについてお伝えしました。これは、民間市場へのアクセスを増やすための素晴らしい第一歩です。市場に出るにつれて、その価格設定は堅調に推移しています。プランを売却した小規模なアドバイザーが先行者になると予想されます。彼らはプライベートマーケットとウェルスマネジメント口座に最も精通しています。歴史的に見ると、小規模なプランの方がイノベーションの促進に早くつながりました。26年には、プライベートの目標日ファンドで独自のライフパスを開始する予定です。法的および規制上の状況にもよりますが、既存のライフパスの範囲におけるエクスポージャーについてクライアントとより有意義な関わりを持つためには、法的および規制上の状況にもよりますが、私は考えています。大統領令は大きな前向きな一歩であり、この分野に関する最新情報をお届けできることを楽しみにしています。最後にもう一点付け加えておきます。若者に退職金制度に投資してもらうのが早ければ早いほど、私たちは今起きていることにとても勇気づけられます。そのお金があるデジタルウォレット。そのデジタル流動性の一部をETFなどを通じて退職商品に変えることができれば、個人の生活はより良くなり、時間の経過とともにはるかに長い期間複利収益を享受できるようになります。より多くの人々がより早く退職後の投資ニーズに集中できるように、この行動を促すフレーズを高めることが不可欠だと思います。そして、これは世界的な現象です。

オペレーター

皆さん、質問の時間に達しました。フィンクさん、閉会の挨拶はありますか。

ラリー・フィンク (CEO)

オペレーターさん、ありがとうございました。今朝参加してくださった皆さん、そして引き続きご関心をお寄せいただきありがとうございます。ブラックロック第3四半期の業績は、当社のグローバルプラットフォームの深さと幅広さ、クライアントに対するローカルポジション、ポートフォリオ全体の分析とリサーチを提供する当社の能力を改めて示しています。第3四半期には力強い勢いが見られ、すでにさらに勢いを増して第4四半期、第4四半期に突入しています。私たちは、お客様には差別化された業績を、株主には長期的な価値を提供できると確信しています。改めてお礼を申し上げますとともに、良い四半期をお過ごしください。

オペレーター

これで本日の電話会議は終了です。これで接続を切断できます。

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写真:シャッターストック

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