FuboTVは米国のストリーミングトレンドに安価な賭けをしていると見られている：アナリスト

fuboTV（NYSE：FUBO）は、堅調な加入者の勢いと調整後EBITDAのプラスへの回帰により、第3四半期に予想を上回ったが、価格に敏感な成長がARPUに圧力をかけ、Hulu+Live TVの合併後の2026年の予測に対する懸念が高まったため、株価は下落した。

ローラ・マーティン率いるニーダムのアナリストは、同社の収益実績を理由に、fuboTVの買い格付けと4.25ドルの価格予測を維持しました。

fuboTVは3億7,720万ドルの収益を計上し、前年比2％減少したがニーダムの見積もりを7％上回りました。調整後EBITDAは690万ドルで、前年同期の2,760万ドルの損失と比較して、同社の推定損失である670万ドルをはるかに上回りました。同社は報道発表の3日前にHulu+ライブTVとの合併を完了しました。

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予想を上回る業績にもかかわらず、マイナスの収益成長、新しいスキニーバンドル層からのARPU（ユーザー1人あたりの平均収益）の低下、フリーキャッシュフローのマイナス、および2026年度の見積もりの引き下げにより、Fuboの株価は下落しました。

ニーダム氏は、ディズニー（NYSE：DIS）の70％の出資状況、600万人のプロフォーマ加入者による規模の改善、コンテンツコストの削減、バンドルオプションの拡大、広告事業のディズニーへの統合などを理由に、株式については引き続き建設的であると述べました。

同社は、現在のARPUが95ドル、マージンが約 20% であることを指摘し、Fuboの長期目標である100ドルのARPUと30％のEBITDAマージンを再確認したことを強調しました。

加入者数の増加とスキニーバンドル戦略

同社は価格感受性の高まりに対応するため、9月2日に月額55ドルの新しいスーパースキニーバンドルを発売しました。プロモーション価格は45ドルです。アナリストによると、価格が下がったにもかかわらず、Fuboは既存の顧客を食い物にすることはないと報告した。

四半期末の時点で、北米の有料購読者は前年同期比 1.2% 増の163万人に達しました。これは解約率が約 50% 減少し、マーケティング支出が削減されたにもかかわらずトライアルのコンバージョンと純増額が改善したためです。

広告収入と海外への展開

アナリストによると、Fuboの広告収入は6％減の2,540万ドルでしたが、それでも予想を22％上回りました。北米の広告は 7% 減少し、海外広告は 70% 急増しました。約 75% はプログラマティック販売によるもので、ダイレクトディールは 15% のCPMプレミアムを獲得しています。広告事業はディズニーに完全に統合されました。

フランスでは、FuboはMolotovサービスを米国のプラットフォームに統合し、ディズニーと協力してDisney+の1億人の海外契約者を獲得する予定です。同社は、グローバルなスポーツおよびライブTVストリーミングプラットフォームの構築を目指しています。同社のFASTチャンネルは、200チャンネルのラインナップから、前年比20％増の約300万ドルの収益を上げました。

戦略的価値と財務モデリング

ニーダム氏は、フーボのスポーツファーストのポジショニングとスキニーバンドルモデルは強力な戦略的価値をもたらすと述べています。ディズニーの過半数の所有権は、上向きを維持しながら財務リスクを軽減します。同社は、同社を投資家が米国のストリーミングトレンドに触れるための低コストの方法だと考えています。

ニーダムの4.25ドルの価格予測は、加重平均資本コストを 11.5% とした10年間の割引キャッシュフローに基づいており、今後10年間でEBITDAが年間 10.9% 増加すると想定しています。

ニーダムは2025年度の売上高を15億7,000万ドル、1株当たり利益は40セント、調整後EBITDAは3,040万ドルと予測しています。2026年度の予測では、売上高は15億6,000万ドル、1株当たり利益は15セントの損失、調整後EBITDAは7,260万ドルに引き下げられました。

価格動向：火曜日の最終チェックでは、FUBO株は 5.35% 上昇して3.645ドルになりました。

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写真：アンナ・クエルハス、シャッターストック経由