VIXは11月に50％急上昇：歴史は忍耐強い投資家がパニック後に大勝したことを示している

木曜日、市場のボラティリティは急激に回復し、CBOEボラティリティ指数（通称VIXまたはウォールストリートの恐怖指標）は、テクノロジーバリュエーションの過熱と不確実な金融政策への懸念が投資家のセンチメントを揺るがしたため、11.4％上昇して26.3レベルになりました。

VIX指数は11月にこれまでのところ50％上昇し、ボラティリティ指数が50％以上急上昇したのは史上11か月目となる見込みです。

これまで、この規模の急上昇は、次のような市場の苦境が高まった瞬間に発生しました。

• 2022年4月:62.4%
• 2021 年 11 月:67.2%
• 2020 年 2 月:112.9%
• 2018 年 10 月:75.17%
• 2015 年 8 月:134.2%
• 2011 年 7 月:52.9%
• 2008 年 10 月:52%
• 2008 年 9 月:90.75%
• 1998 年 8 月:78.6%
• 1997 年 10 月:53.2%

エクストリーム・フィアの歴史：毎月VIXが50％を超える急増

VIX とは何ですか?

シカゴ・ボード・オプション取引所がまとめたVIXは、S&P 500のインデックスオプションに基づいて、30日間のボラティリティに対する市場の期待値を測定したものです。

市場がストレスにさらされている時期には急上昇し、穏やかで強気の時期には下落する傾向があります。

20を超える数値は、多くの場合、投資家の不安が高まっていることを示しています。

なぜVIX指数は11月に急騰したのか？

11月のボラティリティの急上昇は、技術的、マクロ経済的、心理的な要因が組み合わさって後押しされています。

1. 株式の過度な反発：バンガードS&P 500 ETF（NYSE: VOO）が追跡しているS&P 500指数は、過去6か月でそれぞれ上昇し、関税主導の4月の安値から10月下旬の高値まで 42% 急上昇しました。この上昇は、人工知能による熱意と、連邦準備制度理事会による9月と10月の2回連続の金利引き下げによって後押しされました。
2. テック企業のバリュエーションへの懸念：ウォール街は、特に米国のテック大手の間で、バリュエーションの高騰に対する懸念が高まっています。現在、いくつかの企業が、2000年代初頭のドットコム・バブル期に最後に見られた株価収益率の倍数で取引を行っています。予想を上回り、ガイダンスを引き上げたNvidia Corp.（NASDAQ: NVDA）の大ヒット収益でさえ、ボラティリティの急上昇を食い止めることはできませんでした。
3. 配当を上回る設備投資：いわゆるマグニフィセント・セブンのメンバーが配当や買い戻しではなく積極的な資本支出に移行するにつれて、投資家は将来の株主還元を再評価しています。
4. 金利の不確実性：米連邦準備制度理事会（FRB）は、インフレリスクが依然として高まっていることと、それほど気にならない経済データを理由に、利下げサイクルの一時停止を示している。連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長の最近の声明では、過去の利下げの効果が経済全体に及ぶため、注意が必要であることが示唆されました。
5. 労働市場のシグナルはまちまち：操業停止により9月の雇用報告が6週間遅れたことが混乱を助長した。米国経済は、非農業部門雇用者数を119,000人増加させた。これはウォールストリートの推計5万人の2倍以上である。しかし、失業率は 4.3% から 4.4% に予想外に上昇し、2021年10月以来の最高値を記録した。これは労働市場が分岐していることを示している。

VIXがこのように急上昇した後、市場はどうなるのか？

短期的なボラティリティショックは市場を揺るがし、投資家の信頼を揺るがす傾向がありますが、歴史が示すように、恐怖に駆り立てられた売却を辛抱強く耐え続ける人は、中長期的に見て見返りがあることが多いです。

ベンジンガの分析によると、VIXが1か月で50％以上上昇した過去10回の事例で、SPDR S＆P 500 ETFトラスト（NYSE：SPY）は当初苦戦していましたが、翌年には力強い上昇を遂げました。

• 1か月後：平均リターンは -3.99% で、利益が出たのはわずか 40% でした。
• 3 か月後：平均収益率は -0.83% で、増加したケースはわずか 30%
• 6か月後：平均リターンは+1.96％、S&P 500は60％のケースで上昇しました
• 12か月後：平均リターンは 9.49% 増加し、70% のケースで増加が見られました

この12か月間の平均リターンは、S&P 500の過去の年平均である通常は 8% 前後で推移しており、ボラティリティの高い環境が長期投資家にとってエントリーポイントとなることを示唆しています。

底打ちのタイミングを計ることは決して容易ではありませんが、歴史上、恐怖の渦中に撤退するよりも、規律ある戦略でパニックに陥る人の方が好まれています。

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Midjourney経由で人工知能を使用して作成された画像。