オラクルの100億ドル規模のOpenAIデータセンターへの賭けは、資金調達パートナーが撤退した後、新たな疑問に直面している。取引は危機に瀕しているのか？

ブルー・オウル・キャピタル（NYSE: OWL）が、オラクルが支援する（NYSE: ORCL）のAIデータセンターへの融資をやめるという決定は、AIインフラストラクチャー・ブームの背後にある金融アーキテクチャについてすでに危機に瀕している投資家にとって、新たな引火点となっています。

この民間資本会社は、ミシガン州セイリーン・タウンシップにOpenAIを提供するために計画されている100億ドル、1ギガワットのデータセンターへの投資について、オラクルや貸し手と話し合っていました。水曜日のフィナンシャル・タイムズの報道によると、交渉は最終的に行き詰まり、オラクルは同サイトのエクイティ・パートナーを確認できなかった。オラクルは、他の投資家との交渉はまだ後期段階にあると述べています。

この後退は、AI連動株にとって脆弱な局面を迎えた。オラクル、ブロードコム（NASDAQ: AVGO）、コアウィーブ（NASDAQ: CRWV）、その他の原子力株はすべて最近のセッションで急激に売り切れました。投資家は、AIインフラへの巨額の支出が、投下される資本と並行して利益をもたらすかどうかを投資家が再評価しているためです。

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この取引が重要な理由

Blue Owlは、オラクルのデータセンターの主要ファイナンス・パートナーであり、施設を所有し、長期契約に基づいてオラクルにリースバックする特殊用途車両を通じて、数十億ドル規模のプロジェクトを支援してきました。これらのサイトは、今度はOpenAIなどのAI開発者に計算能力を供給しています。

個人投資家による資金調達、リース、長期的な AI 契約による支援というこのモデルが、AI キャパシティの急速な拡大の中心となっています。また、エコシステム全体にわたって、同じ少数のプレーヤーが顧客、金融業者、成長スポンサーの役割を果たしているため、ますます精査されるようになっています。

日本のコングロマリットであるソフトバンクがOpenAIとAIインフラの主要な支援者としての役割を果たしたことで、こうしたつながりがさらに強まり、キャッシュフローとコミットメントは表面上よりも循環的である可能性があるという投資家の懸念が高まっています。

債務、期限、条件の変更

オラクルのAI推進は、主に負債と長期リースによって賄われてきました。同社は、今年度の資本支出が500億ドルに増加する一方で、リース契約総額は11月までの3か月間で2,480億ドルに急増し、債務は最大20年間に及ぶことを明らかにしました。同社はMeta（NASDAQ: META）やNvidia（NASDAQ: NVDA ）などの大手テクノロジー企業と取引を急いでいます。

FTによると、ミシガン州の交渉に詳しい関係者によると、大規模なAI支出に対するセンチメントが変化したため、貸し手はより厳しいリース条件と負債条件を求めているという。これは、大規模なAI支出に対するセンチメントが変化し、経済面が以前のプロジェクトほど魅力的でなくなったためだ。ブルー・フクロウは、現場での建設が遅れる可能性についても警戒していました。

また、再評価はオラクルに限ったことではありません。CoreWeaveは急成長中のAIコンピューティング・プロバイダーであり、OpenAIの影響を大きく受けており、市場参加者からは、レバレッジ、多額の資本支出、顧客の集中に伴う同様のリスクに直面していると繰り返し指摘されています。同社の株式は現在、6月の高値から 60% 以上下落しています。

こちらもご覧ください：AIへの懸念が高まるにつれてCoreWeaveの株価は下落：何が起きているのか？

暴落の呼びかけではなく、価格改定

それでも、OpenAI やハイパースケーラーからの AI 需要が鈍化しているという兆候はありません。

しかし、Blue Owlの撤退は、市場で進行中のより広範な再評価をさらに強めた可能性が高い。かつてスピードと規模に報われた投資家は、資金調達の持続性やキャッシュフローの可視性、そしてAIの成長が期待に応えられなかった場合に最終的に誰がリスクを負うかについて、より厳しい質問をするようになっています。

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• ジム・クレイマー氏は、新たなパートナーシップにもかかわらず、アナリストの格付けが強気であるにもかかわらず、急激に後退する中、このAIインフラ株を「売る時期」だと述べています

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