カバードコールとは？仕組み・損益・ETF活用法を徹底解説

カバードコールとは、保有株式にコールオプションの売りを組み合わせ、プレミアム収入を得るオプション戦略です。横ばい〜緩やかな上昇相場で収益を積み上げやすい手法として、米国株投資家の間で注目されています。

この記事のポイント

• カバードコールは「株式保有＋コールオプション売り」の組み合わせ戦略

• プレミアム収入が第三の収益源となり、横ばい相場でも収益を狙える可能性がある

• 株価が権利行使価格を超えて上昇した場合、値上がり益は限定される

• ウィブル証券では米国株オプションのカバードコール注文に対応している

• 損失リスクは株式保有分に残るため、仕組みを十分に理解したうえで活用することが重要

1. カバードコールとは何か？基本的な仕組みを理解する

1.1 カバードコールの定義

カバードコールとは、株式やETFを保有した状態で、コールオプション（買う権利）を売却し、プレミアム（オプション料）を受け取る投資戦略です。

「カバード（Covered）」とは「担保がある」という意味で、コールオプションを売る際に原資産（株式等）を保有していることが名前の由来です。裸（ネイキッド）でコールを売る場合と異なり、権利行使時に引き渡せる株式を保有しているため、リスクが一定程度限定されます。

1.2 オプション取引の基礎知識

カバードコールを理解するには、まずオプション取引の基本を押さえる必要があります。

オプション取引とは、あらかじめ定められた期日（満期日）に、あらかじめ定められた価格（権利行使価格）で原資産を売買できる「権利」を売買する取引です。

オプションには2種類あります。

• コールオプション：原資産を「買う権利」

• プットオプション：原資産を「売る権利」

オプションの買い手は、権利を得るために売り手へ「プレミアム（オプション料）」を支払います。売り手はこのプレミアムを受け取る代わりに、買い手が権利を行使した場合に応じる義務を負います。

1.3 カバードコールの3ステップ

カバードコール戦略は、次の流れで成り立っています。

STEP1：原資産（株式・ETF等）を保有する
まず、対象となる株式やETFを保有します。この保有資産が「カバー（担保）」となります。

STEP2：コールオプションを売却する
保有資産に対して、あらかじめ決めた権利行使価格でコールオプションを売ります。売却の対価として、買い手からプレミアムを受け取ります。

STEP3：満期日を迎える
満期日に株価が権利行使価格を上回っていれば、相手方のコールオプションの買い手が権利を行使します。そのため売り手は権利行使価格で株式を売却しなければなりません。オプション売却時に受取ったプレミアムは手元に残ります。一方で株価が権利行使価格を下回っていれば、権利は行使されず、株式とプレミアムの両方を保持できます。

【注意事項】カバードコールにおける早期権利行使について

米国株オプションはアメリカンタイプであるため、買い手は満期日を待たず、いつでも権利行使を行うことができます。

カバードコールでコールオプションを売っている場合、買い手が満期日前に権利行使すると、想定より早く保有株式を売却(引き渡し)することになります。特に配当の権利確定日が近いタイミングでは、配当を狙った早期権利行使が発生しやすくなります。

2. カバードコールの損益構造と相場別シナリオ

2.1 損益の計算式

カバードコール戦略の損益は以下のように整理されます。

• 最大利益：権利行使価格までの保有株の値上がり益 ＋ 受取プレミアム

• 最大損失：保有株の株価がゼロになった場合の損失 － 受取プレミアム

• 損益分岐点：保有する株式の買付価格 － 受取プレミアム

損益分岐点が株式の買付価格より低くなる点が、この戦略の特徴のひとつです。受け取ったプレミアムの分だけ、実質的な損益分岐点が引き下がります。

2.2 相場別シナリオ

ケース1：株価が横ばい〜権利行使価格未満で推移した場合
オプションは行使されず、売り手は株式とプレミアムの両方を保持します。プレミアム収入が上乗せされるため、通常の株式保有より有利になる可能性があります。

ケース2：株価が権利行使価格を超えて上昇した場合
買い手が権利を行使し、売り手は権利行使価格で株式を売却します。権利行使価格を超えた値上がり益は受け取れません。プレミアムは手元に残りますが、機会損失が生じます。

ケース3：株価が大きく下落した場合
受け取ったプレミアムが保有株に生じた損失の一部を相殺します。ただし、プレミアムを上回る下落が生じた場合は損失となります。株式保有に伴う下落リスクは残ります。

3. カバードコールのメリット・デメリットと向いている相場環境

3.1 メリット

• プレミアム収入という第三の収益源：保有株の値上がり益・配当金に加え、オプション料を収益として積み上げられる可能性があります。

• 損益分岐点の引き下げ：受け取ったプレミアムの分だけ、実質的な損益分岐点が低下します。

• 横ばい相場での収益機会：株価が動かない局面でも、プレミアム収入を得られる可能性があります。

• 下落時のクッション効果：プレミアム収入が損失の一部を和らげる役割を果たします。

3.2 デメリット・注意点

• 値上がり益の上限：株価が権利行使価格を超えて上昇した場合、超過分の利益は得られません。

• 株価下落リスクは残る：プレミアムを上回る下落が生じた場合、損失が発生します。

• 複雑性：権利行使価格・満期日・プレミアムなど複数の要素を理解する必要があります。

• 強い上昇相場では不利：株価が急騰する局面では、通常の株式保有と比べてパフォーマンスが劣後する可能性があります。

3.3 向いている相場環境と投資家像

向いている可能性がある方

• 株価が横ばい〜緩やかな上昇を見込んでいる方

• 保有株式からプレミアム収入を積み上げたい方

• 下落リスクを一定程度和らげながら運用したい方

• オプション取引の仕組みを十分に理解している方

注意が必要な方

• 株価の大幅な上昇を期待している方（値上がり益が制限されます）

• オプション取引の経験が浅く、リスクを十分に把握していない方

• 短期的な大きな利益を求める方

4. ウィブル証券でカバードコールを実践する方法

4.1 ウィブル証券の米国株オプション取引

ウィブル証券では、米国株オプション取引に対応しており、カバードコールを含む複数のオプション・ストラテジー取引を利用できます。

ウィブル証券で利用できる主なオプション・ストラテジー取引には、カバードコールのほか、カラー、ストラドル、ストラングル、バーティカル・スプレッド（ブル・スプレッド／ベア・スプレッド）、バタフライ、アイアン・バタフライ、アイアンコンドル、コンドル、カレンダー、ダイアゴナルなどがあります。

米国株オプション・ストラテジー取引の詳細はこちら

4.2 カバードコールの注文方法

ウィブル証券のカバードコール取引では、以下の注文方法を利用できます。

利用可能な通常注文

• 指値注文：値段を指定して発注する方法

• 成行注文：値段を指定せずに発注する方法

• 逆指値注文（成行）：指定価格に達したら成行注文を発注

• 逆指値注文（指値）：指定価格に達したら指値注文を発注

なお、カバードコール取引ではトレールストップ注文は選択できません。また、セット注文（IFD+OCO）はシングルオプションの買いのみ対応しており、カバードコール取引では利用できません。

4.3 ウィブル証券のプラットフォーム特徴

ウィブル証券のアプリ・Webプラットフォームでは、オプション取引に関する以下の機能を提供しています。

• オプション・チェーン表示：権利行使価格・満期日・プレミアムを一覧で確認

• 損益シミュレーション：ストラテジーごとの損益グラフを視覚的に確認

• リアルタイムデータ：米国市場のリアルタイム価格情報

• TradingView連携：高度なチャート分析ツールとの連携

はじめての方へ（口座開設の流れ）

4.4 口座開設と取引開始の流れ

STEP1：口座開設の申込み
ウィブル証券のホームページにある口座開設ボタンから申込みを行います。本人確認書類（マイナンバーカード等）が必要です。

STEP2：オプション取引の申請
オプション取引は、通常の株式取引口座とは別に申請が必要です。契約締結前交付書面をよく読み、リスクを十分に理解したうえで申請してください。

STEP3：資金の入金
取引に必要な資金を入金します。カバードコール取引では、原資産となる株式の保有が前提となります。

STEP4：注文の発注
スマホアプリまたはPCアプリから、カバードコールのストラテジーを選択して注文を発注します。

オプション取引においてポジションを建てる際は、契約締結前交付書面をよく読み、損失の生じるリスクを十分に理解したうえで、お客様ご自身の判断と責任で注文してください。

手数料等はウィブル証券の手数料一覧ページをご確認ください。

5. カバードコールETFとは？個別オプション取引との違い

5.1 カバードコールETFの仕組み

カバードコールETFとは、ETFの運用会社がファンドレベルでカバードコール戦略を実行し、得られたプレミアム収入を分配金として投資家に還元する仕組みの金融商品です。

投資家は個別にオプション取引の口座を開設したり、権利行使価格や満期日を選択する必要がなく、ETFを購入するだけでカバードコール戦略の効果を間接的に享受できます。

5.2 代表的なカバードコールETF

米国市場では、カバードコール戦略を採用したETFが複数上場しています。代表的な銘柄を以下に示します。

※経費率は各運用会社の公開情報に基づきます。変更される場合があります。最新情報は各運用会社の公式サイトをご確認ください。

過去の運用実績は将来の成果を保証するものではありません。

5.3 個別オプション取引とカバードコールETFの比較

カバードコールETFは、分配金利回りが高く見える場合がありますが、分配金の多さだけで判断せず、基準価額の変動を含めたトータルリターンで評価することが重要です。

まとめ

カバードコールは、保有株式にコールオプションの売りを組み合わせ、プレミアム収入を狙う戦略です。横ばい相場での収益積み上げに活用できる可能性がある一方、株価上昇時の利益制限や下落リスクも伴います。仕組みやリスクを十分に理解したうえで、ご自身の投資目的やリスク許容度に照らして、ウィブル証券の口座開設から米国株オプション取引を検討してみてください。

ウィブル証券株式会社
金融商品取引業者　関東財務局長（金商）第48号
加入協会：日本証券業協会

リスク開示
オプション取引は、元本を超える損失が生じる可能性があります。取引を行う前に、契約締結前交付書面および目論見書等の内容を十分にご確認ください。投資の最終判断はお客様ご自身の責任において行ってください。過去の運用実績は将来の成果を保証するものではありません。

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