キャッシュセキュアードプットとは？仕組み・損益・活用法を解説

キャッシュセキュアードプット（Cash-Secured Put）は、現金を担保にプットオプションを売ることでプレミアム収入を狙うオプション戦略です。株価が横ばい〜緩やかな下落局面でも収益機会を得られる点が特徴で、米国株オプション取引に関心を持つ投資家から注目されています。

この記事のポイント

• キャッシュセキュアードプットの仕組みと損益構造を具体例で理解できる

• メリット・デメリットとリスクを公平に把握できる

• ウィブル証券での米国株オプション取引の活用方法がわかる

1. キャッシュセキュアードプットとは何か

1.1 基本的な定義

キャッシュセキュアードプットとは、権利行使価格分の現金を口座に保有した状態で、プットオプションを売る戦略です。

プットオプションとは、あらかじめ定められた期日（満期日）に、あらかじめ定められた価格（権利行使価格）で原資産を「売る権利」のことです。この権利を売ることで、売り手はオプション料（プレミアム）を受け取ります。

「キャッシュセキュアード（Cash-Secured）」という名称は、権利行使された場合に株式を買い取れるだけの現金を担保として確保していることを意味します。

1.2 カバードコールとの関係

キャッシュセキュアードプットは、カバードコール（株を保有した状態でコールオプションを売る戦略）と並ぶ、代表的なオプション売り戦略のひとつです。

両者を交互に組み合わせる手法は「ホイール戦略」と呼ばれ、インカム収入を継続的に積み上げることを目的とする投資家に知られています。ただし、いずれの戦略も損失が生じるリスクがあります。

ウィブル証券では、カバードコールをはじめとする複数のオプション戦略に対応しています。詳細は米国株オプション取引ページをご確認ください。

1.3 想定する相場観

キャッシュセキュアードプットが効果を発揮しやすいとされる相場環境は以下のとおりです。

• 株価が横ばい〜緩やかな上昇を見込む局面

• 株価が権利行使価格を大きく下回らないと判断できる局面

• インプライド・ボラティリティ（IV）が高く、プレミアムが厚い局面

逆に、株価が大幅に下落した場合は、受け取ったプレミアムを超える損失が生じる可能性があります。相場観が外れた際のリスクを十分に理解したうえで活用することが重要です。

2. キャッシュセキュアードプットの損益構造

2.1 損益の計算方法

キャッシュセキュアードプットの損益は、以下の3つの要素で決まります。

最大利益は受取プレミアムに限定される一方、株価が大幅に下落した場合の損失は大きくなる可能性があります。

2.2 具体的な数値例

以下は概念を理解するための単純化した例です（手数料・税金等は考慮していません）。

前提条件

• 対象株式の現在価格：100ドル

• 売るプットオプションの権利行使価格：95ドル

• 受け取るプレミアム：3ドル／株（1契約＝100株で300ドル）

• 担保として口座に保有する現金：9,500ドル（95ドル×100株）

2.3 権利行使価格の選び方

権利行使価格の設定は、プレミアムの大きさとリスクのバランスに直接影響します。

OTM（アウト・オブ・ザ・マネー）寄りに設定する場合
現在の株価より低い権利行使価格を選ぶと、プレミアムは小さくなりますが、権利行使される可能性が低くなります。

ATM（アット・ザ・マネー）寄りに設定する場合
現在の株価に近い権利行使価格を選ぶと、プレミアムは大きくなりますが、権利行使される可能性が高まります。

どちらが適切かは投資家自身の相場観やリスク許容度によって異なります。固定的なルールはなく、個人の状況に応じた判断が必要です。

3. キャッシュセキュアードプットのメリットとデメリット

3.1 メリット

• プレミアム収入を得られる：株価が横ばいや緩やかな上昇の局面でも、オプション料という形で収入を得られる可能性があります。

• 株式を割安に取得できる可能性がある：権利行使された場合、権利行使価格で株式を取得できます。プレミアム分を差し引いた実質取得コストは、市場価格より低くなる場合があります。

• 損益分岐点が下がる：受け取ったプレミアムの分だけ、損益分岐点が権利行使価格より低くなります。

• 戦略の構造が比較的シンプル：オプション戦略の中では理解しやすい部類に入ります。

3.2 デメリット・注意点

• 株価下落リスクは残る：プレミアムで一部は緩和されますが、株価が大幅に下落した場合の損失は大きくなる可能性があります。

• 利益の上限がある：最大利益は受け取ったプレミアムに限定されます。

• 担保資金が拘束される：権利行使価格分の現金を担保として口座に保有する必要があり、その資金は他の投資に使えません。※ウィブル証券ではオプション口座に代用有価証券としてMoneybullを振替えることで、拘束資金を運用することが可能です。Moneybullの詳細はこちら。

• 権利行使されると株式を保有することになる：株価が大幅に下落した局面で権利行使されると、含み損を抱えた状態で株式を保有することになります。

4. ウィブル証券でのキャッシュセキュアードプット活用

4.1 ウィブル証券の米国株オプション取引

ウィブル証券は、米国株オプション取引に対応しています。キャッシュセキュアードプットを含む複数のオプション戦略を、アプリおよびPCアプリから注文できます。

はじめての方へのページでは、口座開設から取引開始までの流れを確認できます。

4.2 対応している注文方法

ウィブル証券のオプション取引では、現在5種類の通常注文と2種類のセット注文を利用できます。

通常注文（5種類）

1. 指値注文：値段を指定する注文方法

2. 成行注文：値段を指定しない注文方法

3. 逆指値注文（成行）：あらかじめ指定した値段になったら成行注文を発注する方法

4. 逆指値注文（指値）：あらかじめ指定した値段になったら指値注文を発注する方法

5. トレールストップ注文（指値）：ストップ価格に到達したら指値注文を発注する方法

セット注文（2種類）

シングルオプションの買いのみ対応しています。

• IFD+OCO（指値）：指値の買付注文が約定すると、自動的に利益確定と損切の売付注文がセットで発注されます。

• IFD+OCO（成行）：成行の買付注文が約定すると、自動的に利益確定と損切の売付注文がセットで発注されます。

なお、トレールストップ注文はシングルオプションのみ選択可能です。カバードコールおよびオプション・ストラテジー取引では選択できません。

4.3 対応しているオプション戦略

ウィブル証券では、シングルオプション取引のほか、複数のオプション・ストラテジー取引に対応しています。

• カバードコール：保有株にコールオプションを売る戦略

• ストラドル：同じ権利行使価格・満期日でコールとプットを同時に買う戦略

• ストラングル：同じ満期日・異なる権利行使価格でコールとプットを買う戦略

• カラー：現物株保有＋プット買い＋コール売りを組み合わせる戦略

• バーティカル・スプレッド（ブル・スプレッド／ベア・スプレッド）

• バタフライ

• アイアン・バタフライ

• アイアンコンドル

• コンドル

• カレンダー

• ダイアゴナル

各戦略の詳細や最新の対応状況は、ウィブル証券の米国株オプションページでご確認ください。

4.4 口座開設から取引開始までの流れ

STEP 1　口座開設の申込み
ウィブル証券ホームページの口座開設ボタンから申込みを行います。本人確認書類の提出が必要です。

STEP 2　オプション取引口座の申請
通常の総合口座開設後、オプション取引口座を別途申請します。審査があります。

STEP 3　必要資金の入金
キャッシュセキュアードプットを行う場合、権利行使価格×100株分～の現金を口座に入金します。

STEP 4　銘柄・権利行使価格・満期日の選択
スマホアプリまたはPCアプリでオプションチェーンを確認し、売るプットオプションを選択します。

STEP 5　注文の発注と管理
指値または成行で注文を発注します。満期日まで定期的にポジションを確認します。

4.5 手数料について

手数料等はウィブル証券の手数料ページをご確認ください。

米国株オプション取引では、オプション手数料のほか、米国株売却時のSEC/FINRA関連費用やCAT Feeなどの現地諸費用が発生する場合があります。

まとめ

キャッシュセキュアードプットは、現金を担保にプットオプションを売ることでプレミアム収入を狙う戦略です。横ばい〜緩やかな上昇局面で効果を発揮しやすい一方、株価が大幅に下落した場合の損失リスクも伴います。仕組みとリスクを十分に理解したうえで活用することが大切です。

ウィブル証券では米国株オプション取引に対応しており、複数の注文方法やオプション戦略を利用できます。まずは口座開設ページから詳細をご確認ください。

ウィブル証券株式会社
金融商品取引業者　関東財務局長（金商）第48号
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